Intel财报分析以及后续AI产业展望。

周四盘后，英特尔公布2026年一季度财报，营收136亿美元，同比增长7.2%，调整后每股收益0.29美元，均大幅超出市场预期。尽管GAAP口径下净利润亏损37亿美元，但剔除一次性费用后的盈利数据，印证了业务基本面的实质性改善。更值得关注的是，公司给出二季度营收指引138-148亿美元，中值143亿美元，显著高于市场预期的130.7亿美元，调整后每股收益0.20美元，也远超分析师预期的0.09美元。

详细的财报分析其他媒体会很快跟进，我这里就不说，总结一下：「超预期的营收+超预期的利润+超预期的展望」。后面重点分析一下财报背后的情况以及未来的一些展望。

首先引用一下我在1月份分析存储时就顺带喊单关注Intel的帖子：
https://www.1point3acres.com/bbs/thread-1162080-1-1.html
当时Intel刚刚发布新品，从技术上看非常乐观，但当时还缺乏市场反馈，因此不好轻易下结论。发展到现在，基本上已经确定Intel走上了正向发展的轨道，后续应该会越来越好。
这波财报背后其实显示了一些行业的趋势和Intel的亮点。
1. AI数据中心CPU处理器需求的持续火爆，面向数据中心的Xeon处理器供不应求，多次提价。这个本质上是受益于日益增多的应用带来的推理侧方面的需求，CPU在AI服务器中作为控制面的调度中枢作用凸显，“8GPU+2CPU”的标配下，单台服务器CPU配比从1:8向1:1升级，直接拉动至强系列订单激增。
2. OpenClaw为代表的AI Agent持续火爆，引发PC设备换机潮。这部分需求其实目前还是被压制状态，主要是内存太贵。
3. 代工业务新增多个大客户，Google的TPU、Elon Musk的TereFab以及更早宣布并投资入股了的NVIDIA。

产品和技术方面，现在的Intel其实是领先竞争对手的。
制造工艺方面，Intel的18A一次性上了RibbonFET和PowerVia两项黑科技，使用18A工艺的Panther Lake目前已经量产并发售; 台积电对应的N2工艺只引入了环绕式晶体管GAA新架构(台积电叫NanoFlex，对应Intel的RibbonFET)，而台积电的背面供电BSPDN要等到下一代A16工艺才会推出(台积电叫Super Power Rail,对应Intel的PowerVia)，而且目前市面上台积电的N2还没有任何产品上市，预计最早是9月份苹果的A20和M6。
封装工艺方面，Intel的Foveros和EMIB也已经发布多年，并不断改进。台积电的CoWoS其实技术成熟度是稍微落后Intel的，但台积电的量太大了，而且AI金主们不缺钱，打磨起来很快。最新的玻璃基板(CoWoP)封装Intel是明显领先于所有OSAT公司的，因为使用玻璃基板封装的Xeon 6已经量产并发售。
Intel目前最大的问题还是良率爬坡速度和成本跟不上，虽然陈立武明确说了今年年底的目标已经提前到年中实现，但是挡不住台积电更卷，十万青年十万肝。成本方面台积电还是优势太大，不过好在AI金主都不缺钱，只要你有好东西有产能，他就愿意下单试试看。

后续Intel值得关注的有以下几个点：
1. 隐藏的大客户 - 苹果，现在几乎可以肯定苹果是有在悄悄的合作开发产品的，但目前还没有正是官宣，也没有产品发布，所以这是一个值得期待的大利好。
2. Intel的硅光子技术，目前AIDC互联正在经历铜转光的变换，市场主要由NVIDIA收购的Mellanox、Broadcom和Marvell把持。但Intel的硅光子技术其实是发展的最早的一批，以前主要是用在自家Xeon处理器的光互联，后面换CEO再Reorg也经历了几轮起伏，底子还是有的。

目前我个人的观点是继续持有，我大概在去年川普宣布入股10%的Intel股份之后就逐步逢低买入远期Call Option，一直延续到前几天一次-5%后再加了点仓。后续我会陆续把临期的Option换成更远期的Call。他家算是现今半导体行业里面唯一的洼地了，技术储备是有的，就看后续执行了。

最后说一下整个行业吧，去年下半年至今，出现了一个很奇怪的现象：AI最核心的M7基本上没怎么涨，围绕M7的AI相关产业轮番疯涨，从存储到光通信，再到电力供应。我把这些股票大致分类罗列了一下：
存储：Micron、SanDisk、WDC、Seagate
通信：Broadcom、Marvell、Lumentum、Coherent、CRDO
电力电子：TXN、ST Micro、ADI
能源：GE Vernova

此外还有一堆小型核电站的公司，我就不一一列出了。这些公司其实符合前面华尔街“HALO交易”(Heavy Assets，Low Obsolescence)的投资主题，与这些公司相对应的是一大票SaaS公司惨不忍睹。

两者对比，不难看出整个华尔街交易的风口确实是在向这方面靠近，如果你手上握着大量M7甚至SaaS公司的股票，你从去年下半年到今天会很难受。

随着OpenClaw、Claude Code、ChatGPT Images 2.0等一系列产品的发布和成熟，AI对整个人类社会的颠覆式变革已经逐步显现。后续投资如果求稳的话，还是要围绕符合HALO标准，护城河较深的公司开展，特别是存储，我感觉还远没到天花板（GB200 NVL72的存储是13.4 TB of HBM3e and 17 TB of LPDDR5X memory，到了Vera Rubin NVL72就进化成了20.7 TB of HBM4 and 54 TB of LPDDR5X memory，容量翻倍，但是内存晶元厂和产能不可能在一两年翻倍）。
此外，今年值得期待的，除了OpenAI、SpaceX、Anthropic三巨头上市，还有内存龙头SK Hynix预计在下半年IPO。
至于SaaS，大家短期内还是不要抱太大希望，AI连劳动者都要淘汰，更何况你们这些做劳动工具的公司。

以上纯属个人分析和复盘，不构成投资建议。

那楼主的意思是
MAG7 包括NVDA是不是短期不好涨起来了

匿名用户 发表于 2026-4-24 07:26
那楼主的意思是
MAG7 包括NVDA是不是短期不好涨起来了

M7真不好说，还是要看后续发展。目前可以确定的是硬件发展的前景很好，然后SaaS真的不要抱太大期望.

shijingshijing 发表于 2026-4-24 12:10
M7真不好说，还是要看后续发展。目前可以确定的是硬件发展的前景很好，然后SaaS真的不要抱太大期望.

NVDA还能独占鳌头吗
按理说属于HALO

匿名用户 发表于 2026-4-24 09:12
NVDA还能独占鳌头吗
按理说属于HALO

是的，我手上的NVDA也不准备动。M7本质上是华尔街造出来的概念，7个公司业务有重合的地方，但区别也挺大。没必要纠结M7这个概念，只要是好公司，终究会有被发现的时候。

M7本质上是华尔街造出来的概念？我觉得他们都是细分领域的龙头

SAAS真是完蛋，越加仓亏越多，要割肉换硬件吗

bigworld 发表于 2026-4-25 06:21
SAAS真是完蛋，越加仓亏越多，要割肉换硬件吗

SaaS要看具体的方向的，还要看后续发展。其实有的SaaS业务本身还可以的，用户留存和历史惯性很大，无奈华尔街主要看未来预期。比如影响最大的Adobe，他家营收和利润其实一直都不错，设计师和美工也一直还在用，但预期没了，股价一路向下，连CEO都被撸了(也有阿三CEO自己作死的原因)。

如果你持仓不重的话，继续拿着吧，看看能不能反弹；如果持仓太重，要么做下对冲减少损失，要么及时止损吧。如果觉得是被错杀，那就放账户里别看，实在忍不住的话，技术和判断还不错的条件下，做下波段降低持仓成本吧。

风口不对是这样的，没办法的事情。