SPY每月定投的潜在风险

目前比较流行的SPY每月定投看似平稳，其实暗藏风险。这些风险很容易被忽略，是因为投资者认知存在以下三个盲区：


一、把SPY每月定投的年回报率和30年来SPY的年回报率混淆
根据yahoo finance 提供的自1993年2月1日以来的Monthly Adjusted Close 数据，SPY 三十年来年化回报率是9.68%，而每月定投SPY的年回报率只有5.5%，远低于投资者预期的10%回报率。导致这种差异的一个主要原因是1993买入在股市的低点，而一般投资者很难有相应的技能、运气或勇气在市场最低点全款入市all-in。定投没有太多timing或运气的成分，所以回报率相对较低。

二、只看回报率，不看风险和经风险调整的回报率
对于许多投资者，即使SPY每月定投的5.5%年回报率也具有一定的吸引力，因为他们觉得投资股市大盘比较稳，风险低，只要是长期持有，就会有可观的回报率。SVB 银行当初投资长期国债也是报有类似的心态。
投资行业对风险的评估主要有两个指标，回报率标准差（standard diviation）和最大跌幅（maxium drawdown）。 SPY 每月定投的月平均回报率是0.54%，而标准差则到达4.34%。换算成行业公认的Sharpe Ratio这一经风险调整的回报率（SQRT(12)*0.54%/4.34%），只有0.43%（如考虑利息则更低）。一般情况下，Sharpe Ratio 达到1才算是好的投资，而每月定投SPY连一半都不到。
从最大跌幅来看，每月定投SPY的账户从资金最高点最多下跌58.34%，77.35%的时间处于资金回撤/下跌（低于最高点）状态，最长需要163个月（大概13年半）回到资金最高点。MAR Ratio 是另一个经风险调整的回报率指标，以最大跌幅来衡量风险。每月定投SPY的MAR Ratio只有0.09(5.5%/58.34%)，连对冲基金的门槛 MAR Ratio 1 的十分之一都不到。
大多数投资者只看历史回报率，对历史数据暗含的长期风险却估计不足甚至完全忽略。没有用现实骨感的风险数据作为投资决策的依据，他们往往高估自己对风险的承受能力。如果他们忍受不了58.35%的最大跌幅，或者没有13年半的时间来等待股市回到高点，或者像SVB银行一样需要现金周转，从股市取钱，很可能在股市调整或暴跌的时候割肉。最终的实际回报率完全可能低于理想状态下的5.5%，甚至出现亏损的情况。

三、通过后视镜看未来
因为SPY在过去三十年每年涨将近10%，很多投资者想当然地推导未来三十年SPY的年回报率也会接近10%。美国过去30年处于鼎盛时期，独霸世界，领导并受益于无数科技（互联网）和经济（全球化）革新。未来30年美国是否维持同样的霸主优势和经济增长，这是值得讨论的争议话题。不过有一点大部分投资者都会认同：在1993年看未来30年和在2023看未来三十年，后者的不确定性大得多。不确定性也算是风险。

我站在这里，要为SPY每月定投辩护。我坚信，尽管这种投资策略存在一定风险，但对于长期投资者而言，它仍然是一种可行且有效的策略。接下来，我将针对刚刚提到的三个盲区进行逐一反驳。

首先，关于SPY每月定投的年回报率与30年来SPY的年回报率之间的差异。的确，两者之间存在差距，但这并不意味着每月定投策略是不可行的。定投的核心理念是摊平市场波动，降低投资者进入市场的时间风险。尽管定投策略可能无法在市场低点全款入市，但这并不意味着它不具备稳定的回报率。事实上，通过均摊成本，投资者可以逐步建立对股市的信心，从而实现长期稳定的收益。

其次，关于只看回报率、不看风险和经风险调整的回报率。我们需要认识到，投资的本质就是在承担风险。尽管SPY每月定投的Sharpe Ratio和MAR Ratio相对较低，但它的稳定性和可预测性对于许多投资者来说具有极大吸引力。例如，退休投资者可能更倾向于稳定的投资策略，以确保在退休后有稳定的收入来源。对于这类投资者而言，SPY每月定投是一种符合他们风险承受能力的策略。

再者，关于通过后视镜看未来的问题。我们确实不能简单地将过去的表现推导至未来，但这并不意味着未来SPY的年回报率一定会低于过去。尽管我们无法预测未来的不确定性，但我们可以通过长期投资策略来应对这种不确定性。就像温斯顿·丘吉尔所说：“对未来最好的预测，就是去创造它。” 投资者通过长期坚持SPY每月定投，实际上是在创造一个稳定、可预测的投资未来。

此外，我们还需要考虑到投资组合的多样化。投资者可以将SPY每月定投作为其整体投资组合的一部分，从而降低单一资产的风险。这种多样化策略可以确保投资者在面临市场波动时，仍能实现稳定的收益。

例如，投资者可以将其资金分配到不同类型的资产中，如国债、企业债、房地产、黄金等。通过这种方式，当某一类资产表现不佳时，其他类别的资产可能会实现增值，从而降低整体投资组合的风险。

让我们回顾一下2008年的金融危机。那时，许多股票的价格大幅下跌，但是黄金和国债的价格却上涨。投资者若在此期间坚持SPY每月定投，并将投资组合多样化，他们就能在股市复苏时获得更高的收益。

此外，我们还应关注全球经济的长期增长趋势。虽然我们无法确定美国在未来30年内是否能维持霸主地位，但全球经济一直在不断发展。新兴市场的崛起，科技创新的不断推进，以及人类对可持续发展的追求都将为全球经济增长提供动力。因此，坚持投资SPY这样的指数基金，将使投资者能够分享到全球经济增长的红利。

最后，我想强调的是，投资并非一场短期的比赛，而是一场马拉松。成功的投资者需要有耐心和毅力，坚持自己的投资策略，而不是追求短期的高回报。SPY每月定投策略就是这样一种长期、稳定的投资方法。它可能不是最令人兴奋的策略，但对于那些追求长期稳定收益的投资者而言，它无疑是一个值得尝试的选择。

综上所述，尽管SPY每月定投策略存在一定风险，但其稳定性、可预测性以及与多样化投资组合相结合的优势，使其成为长期投资者的理想选择。我们应以更加全面、客观的视角来审视这一投资策略，而不是仅从局部指标和过去的表现来评判它。在这场投资马拉松中，SPY每月定投无疑是一匹有潜力的黑马。

这些道理是没错，但不妨碍定投SPY依然是普通人能接触到的tail risk最小的，也就是最有可能躺在上面成功退休的策略。因为他从原理上保证了归零的可能性极小（就是一众大公司全部倒闭）。
另外的对冲基金策略，且不说一般人达不达得到门槛，那些long/short，波动性或者宏观策略，其原理上都是可能归零的，要靠基金管理人的风控来规避。就像LTCM，曾经的各种ratio再耀眼，一旦失误倒闭就是一瞬间的事，对于长线投资一旦归零就没有爬起来的机会了。
个人的观点是资产还很少的时候all in 指数就行，到一定规模了可以一部分指数一部分投alternative investment的基金，分散一下大盘风险。

SP500不仅仅是在过去30年收益率为10%，而是在过去100年收益率为10%，在过去150年收益率是9%，在分红再投入的情况下

SPY的另一个优势是每天都有option expiration. 可以卖covered call

投资都有风险，当然也包括spy，愿赌服输。有人投sp500，也有人喜欢投资房,  "growth" stocks。

但你如果是普通人，对房地产和个股没有超越市场的认知，spy绝对是最好的选择。

spy也不只有定投一种办法，option & future 的市场也有意思，提供杠杆或者大跌的保护，后面决定了你的回报能否和其他人拉开差距。

怕风险大的话近期可以买三年期国债或者在broker买CD有5%年化