我投资醒悟的那一刻 (1) : 长期非对称回报

我每隔7年，就会碰上一段不顺的时期。第二次遭遇不顺时，是我去读研究生之前的半年。 我在某大学建于六七十年代的职工宿舍租了一个单间。日常比较自闭，就只是看书、跑步，去食堂吃饭。当时我一度觉得自己是个Loser。不过想想，令狐冲刚去思过崖的时候，或许也是这么想的吧。
 那时我读了很多关于投资和商业的书，比如人物传记，商业思维，行业经典，创业鸡汤等。投资类的专业书籍我也看了很多，涵盖股票、债券、外汇、衍生品、财务分析等等，就好像闭门修炼不同门派的武功一样。当时很多书是从网上下载的（人大经济学论坛），拿去打印店装订成册，一本大概30块钱。
有时候跑完步，就躺在草地上看着蓝天发呆，脑海里一遍遍重复一些学到的交易细节和策略。我也不记得为什么，但是有一次归纳的时候，画了一个X，Y轴交错的波士顿矩阵。X轴是策略的Carry （预期回报，正期望值，躺平收益）， Y轴是策略的Convexity（非对称性回报，以小博大，凸性）。
 突然，电灯泡亮了！
 有个很有趣的现象：大多数金融策略（甚至现实生活中的抉择），都无法兼得Carry和Convexity，就要像鱼和熊掌。
 如果一个策略有很好的【非对称性回报】，那它通常具有负回报，比如买彩票、创业、杠杆、艺术品，买期权。
 而有的策略有【稳定躺平收益】，就很难有非对称性回报，或较高的回报，比如领工资，吃息，收租，开保险公司、卖期权。
 这时我意识到，或许最好的投资是既有【稳定躺平收益】，同时又有【非对称性回报】，而且这种非对称性回报一定是长期复利积累的结果。于是我编了句挺顺口的话，叫 "Long Convexity, Long Carry"，就是【长期非对称回报】。这里的“Long” 有两层含义，一是"做多"（或多做）这种属性的投资，二是这种投资要"长期"复利增长。
 在之后10年做投资的过程中，我总会回到这个框架去思考：我能否获取长期，稳定，正期望值的复利，并且以此为基础，获得长期非对称性回报。我要尽量避免做负回报的事情或者追求短期以小博大 。

号不是这样起的，玩XHS的一套别带到地里

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