我为什么看好即将上市的Roblox

我很看好即将上市的Roblox，如果价格合适的话打算买入，发这个帖子是想把我的bull case拿出来供大家检视，看看能否说服版上的同学，也希望能有人指出其中的漏洞分三部分来说，优势、风险、估值


优势
这家公司最吸引我的是它极大的潜力。2018年上映的电影Ready Player One展示了未来的人们如何在现实中和虚拟现实中可以有两份平行的生活，随着技术的进步这一定会到来，问题只是何时到来并且到时候引领趋势的会是怎样的一家公司。我不是想说这个未来马上要实现了，也不是想说Roblox将会是那个实现这个未来的公司，如果那样这将是一家至少万亿级别的公司；我想说的是，Roblox已经能让人产生这样的联想了，即使这种联想细若游丝，但由于它所连接的那个未来过于巨大，这仍然是一家让人非常兴奋的公司。

如果要给Roblox发展前景找一个选秀模板的话（看NBA的同学知道我是什么意思），我会选BYND，这两家公司在我看来有以下共同点
1. 都面对着一个想象空间极大的市场，但同时距离实现有非常遥远
2. 都是one of a kind，也就是说你要想投资这个领域，市场上没有其它的标的
3. CEO都有 very long term vision

如果要给Roblox的业务找一个模板的话，我会选YouTube，因为它们打造的都是平台，上面有内容生产者（developers v.s. YouTubers）和消费者（players v.s. YouTube users），两个群体之间可以形成高效反馈，并且有强大的经济激励，Roblox有一个30多万人的开发者社区，过去一年有几百人在上面赚到了10万美元以上，而且公司在招股书上说未来会focus on回报开发者社区。有了这种持续的反馈闭环，公司并不需要做太多，只由这两个群体之间的协同就可以把这个ecosystem不断地向前推荐，不断产生新内容，这是非常好的模式。

有了这样一个生态系统还不够，还需要平台的强大技术支持（开发引擎要给力），还需要良好的社区文化
关于游戏引擎这些年的进化可以参考这个视频 https://www.youtube.com/watch?v=k0Lkql_A-cI 可以看出游戏画面的提高，这家公司一共800多人，其中技术团队超过600人，可以看出是很重视技术的
关于社区文化，由于核心用户是青少年，公司一直把社区安全放在第一位，有1000多人（都是contractor）的内容审查团队

有了成功需要的条件不代表你一定能成功，还有一个考验就是你面对的竞争有多大，能否在竞争中保持优势
为了回答这个问题我做了一些调研，看看提供类似产品的公司都有哪些
大家最容易想到的一定是Minecraft，但其实两者并不是同一个赛道。虽然同是sandbox game，但minecraft的产品逻辑是提供给玩家自己建造的能力，而不是鼓励专业creator为community开发世界；
唯一一个我找到的类似的产品是VRChat，用户可以使用VR装备也可以不用，在游戏里和其他玩家互动，聊天。主要用户是20-30岁男性，我看了几个YouTube上的游戏视频发现里面玩家的互动很粗俗，有很多不良内容，我判断它不具备持续发展的能力
说到VR，要想打造虚拟现实社区，VR是一定要进入的领域。Roblox现在已经支持Oculus Rift和HTC Vive，但是最新的Oculus Quest还没有原生支持，可以用，但需要连电脑，也就是只作为VR设备来使用，但是看到Oculus社区已经在要求将Roblox加入Quest Store
https://forums.oculusvr.com/community/discussion/87122/will-roblox-ever-be-added-to-store

公司一直强调自己不仅仅是游戏公司，而是提供human co-experience，也就是你可以在Roblox和朋友hang out，重点不是打游戏，而是和朋友在一起，这里有个视频可以提供一点这方面的想象空间
https://www.youtube.com/watch?v=Esoyr7P_A_8


风险
最受质疑的应该就是用户群年龄过小，消费能力不强，到底能不能火出圈是个问号。现在Roblox上每个用户平均每年在游戏中充值14美元，距离天花板还有多远？我搜了一下美国家长平均每年愿意花在给孩子购买游戏内容上的钱是433美元，可以说14美元应该还远没到天花板https://www.gamesindustry.biz/articles/2019-03-12-gamebyte-parents-spending-34-percent-more-on-gaming-content-for-their-kids
另外一个风险是疫情结束之后会不会有用户流失和增长放缓，这个我觉得一定会有的

估值
公司2019年融资的时候估值2.5B，今年二月份估值4B，现在IPO对应的市值还没有披露，但有消息人士称会是8B。另一方面公司2019年revenue是435M，今年应该能达到700-800M之间。如果按照8B给估值，就是10倍PS，不算便宜，但在当前的市场下也不算贵。考虑上今年由于疫情透支了一定的未来成长空间，最差最差给个5倍PS也就是4B肯定是便宜得不能再便宜，毕竟4月份融资的时候还值这么多钱呢；如果受到市场热捧（像BYND一样），拿到20-25倍PS也不是不可能。所以现在8B这个定价（只是可能定价，细节还得等）应该是向上向下都有不小的空间，但是向上空间更大一点


希望同样对这家公司感兴趣的同学来一起讨论一下，不管是bullish还是bearish，都发表一下看法。我的评估里有没有什么逻辑漏洞或者盲区，有的话请帮忙指出
另外不知地里有没有在这家公司工作的朋友，来给介绍一下公司文化、技术情况，任何内部的信息一定都是非常有价值的信息

之前面过他家，虽然挂了昂塞但是还是做了一点研究，说点自己的看法。

他家平台上很火的游戏基本就是开发者拿别的成熟的游戏用他家的编辑器改一改，做成f2p的模式然后传到平台上，只有小孩子可能买不起原版游戏所以会玩，所以这就是为什么他们家的用户年龄段普遍偏低。

个人感觉是和mc非常类似的产品，其实mc也是靠社区mod和私服之类的起家的，roblox相比mc“更编辑器”一点，但也没有到unity和unreal这种更专业和通用的游戏引擎的程度。

至于vr什么的也就是个噱头，不如看看unity这种公司，感觉以后他们家还是会走儿童编程和教育之类的路线。以及再后面就看他们和腾讯的合作如何吧。

公司是好公司，就是不知道能不能乘风飞一波。

woshizu 发表于 2020-12-9 18:13
之前面过他家，虽然挂了昂塞但是还是做了一点研究，说点自己的看法。

他家平台上很火的游戏基本就是开发者 ...

感谢分享，很有用的信息
我搜了一下，确实有不少critisim 说Roblox上的游戏是照搬别的游戏，比如MeepCity and ToonTown，还有一些第一人称射击的游戏，如果很多玩家只是由于玩不起原版才来，那确实不是一个好逻辑；
不过我这几天也在上面晃荡，我看到很多游戏的原创度很高，游戏逻辑也只在这种带有social属性的平台上才能成立；
另外还有一些游戏，虽然是搬运，但搬运对象同样是免费的，而大家选择在Roblox上玩则反映了平台的网络效应，比如Among Us。
我相信这几种情况应该都是存在的，既有为了玩免费搬运版来的，也有是被原创游戏吸引来的

和Minecraft对比还挺不一样的吧，至少minecraft没有开发者社区，有点像爱奇艺和B站

VR的赛道不需要表现多好，但不能没有，估值的时候可以按照option来

Unity我没有研究，不过看PS已经60多了，这种估值我是不敢碰了

再次感谢分享

Roblox已经宣布要将IPO推迟到2021年了，因为他们当前觉得"it is too difficult to price its shares"，翻译过来就是说，我们看到最近ABNB和DASH一发行就翻倍，显然他们都低估了市场的热情，股价涨这么多对股东和持股的员工当然是好事，但是对于想通过IPO融资的公司自身来说，显然没有最大化利用IPO的机会，因为大量的钱都被拿到IPO股票的投行赚走了。比如说Roblox想要融资1B，按照8B的估值，他需要发行12.5%的股票，可是如果可以把估值做到16B，那么只需要发行6.25%的股票就可以了；或者发行同样的股票可以融到2B，岂不是美滋滋。所以我们要退下来研究一下到底什么估值才是合理的，既然都是涨，为什么要让投行和机构赚呢？他们又没有参与到公司的发展中，就靠谤满IPO就赚这么多，太不合理了吧，这钱给公司长期发展多好。

作为等待他们IPO的个人投资者来说，这也许是好事，因为现在市场对于IPO的热情过于火热，如果近期上市，极可能像ABNB和DASH一样被热炒，普通长期投资者没什么好的机会，不如等一等，也许随着ABNB和DASH的股价回归理性，市场也会更加理性地看待IPO
不确定的是，当公司以一个更高的估值重新回来IPO的时候，还会不会发生现在这样的盘前追捧？
如果仍然发生，那么显然，公司赚了（融了更多的资或者用了更少的股份融了相同的资）；投行、机构仍然赚（开盘价还是高于发行价）；散户更亏（入场点更差）
如果不发生，那么公司还是赚了（同上）；投行、机构没啥赚头（市场热情不在，发行价和开盘价差不多）；短炒散户没啥赚头，但是长持散户是小赚的（因为有利于公司发展）
如果市场的冷却加上较高的估值，反而造成发行价提高、开盘价下跌这种情况，那就是公司和长持散户都赚到，这种可能性当然存在，但可能过于乐观了点

总之，这个消息带来的变数会怎么play out现在还很难说，现在看来不是坏事

Abnb，revenue好，名声响，family rent没有competitor。再借着疫情复苏推动一把。那岂不是10倍股。为什么不买同一时期上市的ABNB呢

看了一些YouTube上玩游戏的视频，不投了，全是噱头，这股票的估值，九成梦想，一成财报
等quarantine结束了，小孩还能天天在家玩Roblox? 还能氪多少钱？氪的是谁的钱？家长又不是傻子

先说明没有自行调查过这家公司，纯粹从楼主描述来说一下自己看法。
总的来说，我觉得这个阶段看好还是为时尚早。
首先，类比YouTube 不太妥。YouTube 没有门槛老少皆宜这是roblox比不了的。roblox用户画像估计以年轻人居多。类比的话我觉得早期的b站像一点。
其次，虽然VR的饼很香，但是太早期了…Oculus 都一直在挣扎而且这还是脸厂钱多并坚持烧钱的情况下。虽然不是没有可能日后崛起，但是这个过程中会不会出岔子并不可知。比如人人网，雅虎。很多新兴领域往往后来者居上。尤其是平台这种门槛相对较低的（硬件不容易后来居上，门槛高），早期的脸书就小扎一个人……
可能还不如评论说的，同期的投资Airbnb ……

补充内容 (2020-12-9 08:56):
至于估值我感觉不用太在意…金融的水那么深，魔幻世界。比如投资方为了方便人接盘故意抬高估值之类的骚操作太多了…

还是挺难出头的，不如买tcehy （手动狗头

我也看好，蹲一波。

看好vr难道不应该买fb？

哈哈lz，懂得都懂，等下默默all in就对了

哪一天上市？ 真的估计会炒上天的

听起来不错，去仔细调查一下。

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