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[其他] 关于价值投资,巴菲特没告诉你的4件事

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一年一度的伯克希尔股东大会又召开了,相信地里很多小伙伴都深受巴菲特价值投资理念的影响,我自己也不例外。
但是今天想聊聊巴菲特没有告诉我们的几件事。
太长不看:
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第一件事:Size matters,尺寸很重要!
巴菲特早年信仰的是格雷厄姆的捡烟屁股抽理论。也就是说寻找市场上被低估股票买入,等待价值均值回归。其实这是一套非常有效的投资策略,直到如今依然有很多人采取的是这种策略。
但捡烟屁股的问题是,市场上烟屁股有限,而烟鬼太多了,像Berkshire这种烟瘾又大,市场上的烟屁股加起来也不能满足他的资金规模。
很多时候,大型基金其实是不得不进行价值投资、分散投资。其一是因为优秀的企业少之又少,Berkshire天量的资金砸到谁家都不可能消化的了。其二是大型基金要考虑流动性的问题,同时需要采用资产组合对冲系统性风险。
这就导致了巴菲特其实被动买入了很多并没有那么优质的资产。

第二件事:价值股≠价值投资
1999年巴菲特接受《商业周刊》采访时说,如果自己的资金规模只有100w,那他年收益至少会有50%。而近几年我们看伯克希尔可能都跑不过大盘。
一方面这是由于我们所说的size的问题,另一方面我们想说的是,对于不同的投资者,价值股的定义差别是很大的。Berkshire持有的AAPL, AMEX, XOM, BAC对于巴菲特来说可能是价值股,而对于普通投资者来说却不一定。同样很多小盘股在基金经理看来不是价值股,但对我们来说才是真正的价值股。
AAPL

8 个主题 | 210 个回复
最后更新:4 天前

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其次我们要认识到好公司≠好股票。我们聊价值投资时,很多时候聊得不是公司的价值,而是股票的价格。能长远为我们带来超过市场平均回报的公司其实就是所谓的价值股。比如中石油、国家电网,波音、洛克希德·马丁,这些公司在国家战略意义和发展命脉中可能比互联网公司更具有价值,但却不是更好的投资。我们必须认清:公司价值 和 公司股价 之间的错位。

还有一个问题值得所有价值投资者深思:你如何知道你所谓的价值投资没有被price in呢?
如果AAPL真的可以长期稳定的给我们带来超额回报,那你如何判断只有你看到了这个机会,而别人没有呢?如果大家都知道AAPL未来会稳定增长,那如今的股价是否已经price in了这种预期呢?
而如果价值投资的预期已经被price in了,那他其实就不能被称为价值投资了。这也是为什么我们从不认为价值投资比价格投机更高尚,或者更简单。价值投资同样需要time the market,同样需要挑战人性。

第三件事: 巴菲特可以,你不可以
价值投资成功的根本源于对股价内在价值的理解。而巴菲特有整个团队可以考察公司的方方面面,而普通投资者没有。巴菲特有芒格给他出谋划策,而我们没有。
如果我们没有和巴菲特一样的投研能力,我们怎么能照搬巴菲特的投资策略呢?
以苹果为例,巴菲特能去考察苹果的产业链、访问苹果的工厂、分析苹果的财务、法律风险,甚至调查一下cook的私人生活。但我们不可以,我们真的理解苹果吗?我们真的知道苹果的内在价值吗?恐怕不尽然。
大多数人了解苹果的方式是通过苹果的产品、广告或者新闻。这已经有偏差了,更不要提我们前面提到的 好公司与好股票之间的偏差。
因此,很多人其实并不是价值投资,而是以为自己是价值投资,或者投资别人说他是价值投资的东西。

此外,要知道伯克希尔还有很多业务给巴菲特提供稳定的现金流。这保持着Berkshire的流动性。而对普通投资者来说,我们只有工资,但我们可能面临失业、医疗、买房、子女教育等很多影响现金流的因素。
Buy&Hold 的策略并没有想象的那么简单。

第四件事:幸运的巴菲特
巴菲特投资生涯的几十年,是美国最繁荣的几十年。通过美元石油体系的霸权,美国收割了世界几十年,从而换来了美股的繁荣。
可如今美国在世界的影响力开始失控是不争的事实:中国的挑战,BTC对美元的影响、美国国内分裂的趋势,很难简单做出美国未来50年会像过去50年同样繁荣的判断。
BTC

8 个主题 | 311 个回复
最后更新:3 小时前

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如果美国失去了对世界的绝对统治力,美股长期buy&hold的策略还会如此奏效吗?这是每个长期投资者都要考虑的问题。



最后,想用巴菲特自己的话聊聊我理解的价值投资:

记者问:你错过了微软、错过了亚马逊,你后悔吗?
巴菲特答:不后悔,因为我不懂互联网。但是我懂可口可乐,我懂美国银行,过去的几十年他们同样给我带来了丰厚的回报。如果我错过了我懂的东西,那我会很后悔。

感谢关注!
我在小红书也开了账号,银河搞钱指南,会聊一些更轻,更有时效性的话题,欢迎关注!

AMZN

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最后更新:2 小时前

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shiyaotc 2021-5-7 06:46:38 | 显示全部楼层
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其实说白了投资多少都有赌的成分 有时候身在行业 身在公司 也想不到公司以后会飞黄腾达 这种例子太多 所以就不要奢求outsider一定能捡到宝了

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DreamBoy 2021-5-7 09:24:39 来自APP | 显示全部楼层
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最好的办法就是别去赌…最多赌个中国美国国运

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 楼主| 银河系搞钱指南 2021-5-8 04:02:11 | 显示全部楼层
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shiyaotc 发表于 2021-5-7 06:46
其实说白了投资多少都有赌的成分 有时候身在行业 身在公司 也想不到公司以后会飞黄腾达 这种例子太多 所以 ...

是的,要不说小富靠勤,大富靠命呢
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 楼主| 银河系搞钱指南 2021-5-8 04:06:30 | 显示全部楼层
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DreamBoy 发表于 2021-5-7 09:24
最好的办法就是别去赌…最多赌个中国美国国运

人在江湖,不得不赌呀。

本质上坐飞机、考大学、买房子、找工作不都是赌么,只要有决策,就有赌的成分了。

只能说多读点书,多做点好事,期待赌赢罢了
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DreamBoy 2021-5-8 04:18:19 来自APP | 显示全部楼层
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银河系搞钱指南 发表于 2021-05-07 13:06:30
人在江湖,不得不赌呀。

本质上坐飞机、考大学、买房子、找工作不都是赌么,只要有决策,就有赌的成分了。
是啊 那只能赌个概率高的path
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