投资中的不可能三角

反反复复看到有人问：我有XXX的钱，应该怎么投资能够获得高收益外加零风险和马上变现的能力。正好看见这两篇文章，虽然夹带了私货，还是可以借鉴，颇有道理的。

聊聊投资中的不可能三角


在经济学中有一个概念叫「不可能三角」，是指一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。
也就是说，如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定；如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。
「不可能三角」这种现象，在很多经济领域都是普通存在的。商业世界里，高毛利、低费用和高周转也是一组不可能三角，任何商业模式的构建，都只能最多追求其中二项，而舍弃第三项。
具体到金融产品里，也有「不可能三角」这个原理。即高收益，低风险，高流动性，三者不会同时存在。
风险，收益，流动性是投资任何品种都需要进行衡量的三个关键要素。但是这三者不能同时存在，做投资时，需要在三者之间进行取舍。
1．如果追求低风险，高流动性，那余额宝，货币基金，国债等活期理财就是最佳选择。这些产品是满足安全性和流动性的资产不能满足收益性，收益率很难高于4%。
2．如果想要提高收益，风险还要低，那就只能选择牺牲流动性。比如从活期类理财转向定期类理财甚至房地产投资，比如1年期的理财产品收益率就能达到5%以上。
或者指数基金投资，如果持有时间较短，风险挺大。但如果当持有时间拉长，时间越长，风险越小，预期收益也会越大。满足收益性和安全性的资产，往往不能满足流动性
3．如果要高收益，高流动性，那就只能选择牺牲风险了。类似的投资方式诸如期货，杠杆，股票，甚至买彩票，都可以视为高风险高收益高流动性的三高品种。最典型的是部分P2P。
在没爆雷之前，流动性和收益性都比较好，因此吸引了大量老百姓资金的进入。然而，它并不能满足安全性，一旦出现危机，就是致命的，系统坍塌风险。满足收益性和流动性的资产，往往不能满足安全性。
特别注意的是，在这里，流动性指代的是一个资产快速以市价变现的能力。通常来说，流动性好的资产，会享受到流动性溢价。这就是为什么公司上市之前入股的价格要明显低于公开市场上交易的股票价格，因为后者包括了流动性溢价。
鱼与熊掌不可兼得。对于普通投资者来说，风险永远是首先考虑的因素。一笔投资可不可以投，别人可以提建议，但适不适合投，只有自己权衡自身情况后，才能做出判断。

投资的不可能三角
December 26, 2020
作为投资者，我们最希望的投资是收益越高越好，风险越小越好，流动性越强越好，但是会有这种投资存在吗？在经济学中有一个概念叫“不可能三角”，是指一个国家不可能同时实现资本自由流动，货币政策独立和汇率稳定。在投资领域，也存在一个不可能三角，即高收益、低风险、高流动性三者不会同时存在。任何投资都是在收益、风险、流动性三要素中进行取舍和平衡。
所以投资者在进行投资之前，需要做一个评估，只有先明白预期的投资收益、自己的风险承受能力和投资期限，才能准确评估哪些类型的投资适合自己。比如我们投资基金，同样一只基金，适合别人，未必适合你，因为每个人的风险承受能力、收益目标和对流动性的需求都是不一样的。我们拿投资的一个风险评估指标-标准差来做一个说明，这里需要强调，投资风险评估是非常复杂的，不可能用单一指标来评估，我这里用标准差只是为了阐述一个跟风险相关的概念，投资绝对不能用单一指标来评估，不能仅凭标准差的大小来判断一只基金的风险。
标准差通常是度量投资波动的指标，较大的标准差，代表大部分数值和其平均值之间差异较大；一个较小的标准差，代表这些数值较接近平均值。标准差的大小只能说明基金收益的波动情况，并不能完全代表基金的风险大小。如果符合正态分布，投资在一个标准差内波动的可能性为 68%，在两个标准差 内波动的可能性为95%， 在三个标准差内波动的可能性为99%。我这样讲，你可能还是感觉太抽象，我用具体例子来说明。比如我们看某基金公司一只收入类别基金，到11月底，过去三年年复利回报为4.41%，标准差为6.99%，其风险等级为2，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-9.57%至18.39%之间；另一只股票基金，过去三年年复利回报为15.85%，标准差为15.56%，其风险等级为7，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-15.27%至46.97%之间，也就是说有95%的概率这只基金的年回报，亏损不会超过15.27%，收益也不会超过46.97%。
今年最火的基金可能是方舟投资ARK旗下的主动管理型ETF基金，旗下最大的一只基金ARKK目前规模已达184亿美元，去年同期该基金规模还不到20亿美元，该基金今年到11月底的回报达124.20%，有人问要不要投资ARK的基金，这要看你的风险承受力了。从回报指标来看，ARK旗下的几只基金都是回报表现非常优秀的基金，有人称凯瑟琳（Cathie Wood）为女版巴菲特，但她的投资风格和巴菲特完全不一样，巴菲特喜欢投资稳定成熟的公司，而且更倾向于传统行业，对科技股涉猎相对较少，而凯瑟琳专门投资科技股，而且是早期有潜力成长的中小型科技公司。
以其规模最大的ARKK基金为例来做一个说明，从回报来看，到11月底，过去三年该基金的复利回报按资产净值NAV为47.02%，该基金标准差为33.53%，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-20.04%至114.08%之间。
上面的比较大体能说明一个问题， 高回报通常都面临高波动，也就是高风险，标准差这个指标是来衡量风险的，如果某个基金的收益率很高，但波动率很大，从统计学角度来说，这个收益率的取得就有很大的不稳定性，比如，从统计概率来看，该基金的年回报有95%概念低于114.08%，但今年其回报到11月底达124.20%就是个小概念事件。基金的选择不能只看投资业绩，也需要兼顾风险，作为一个理性的投资者，平衡收益和风险才能真正做到长期回报于风险的均衡。
需要强调的是，标准差反映的是过去三年的一个平均状况，尽管根据过去三年数据来看，该基金有95%概率ARKK基金回报亏损不会超过25.88%，但过去的业绩不代表未来，单一年份其波动也可能远远大于该数值。
评估基金的风险，我们还可参考另一指标，最大回撤率。最大回撤是指在特定的周期里买入某只基金可能出现的最大亏损。今年3月份，ARKK基金就出现过大幅回落，从二月高点的60美元左右下跌到3月18日的33美元，跌幅达42.54%。
如果将ARKK和纳斯达克QQQ做个比较，会发现每次调整的时候，ARKK调整幅度明显更大，所以，当你追逐类似ARKK这样的明星基金的时候，你需要考虑的是：当你买入这只基金，是基于对其收益和风险特征的充分了解，还只是跟风追逐其回报？这或许是高风险基金投资者需要回答的首要问题。
(内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。)
作者：张进