谈谈TIPS

TIPS（Treasury Inflation Protected Securities)是美国政府发行的和通货膨胀挂钩的一种债券。
本金和利息都与官方宣布的通胀率挂钩。

TIPS的本金在每半年支付利息时先要根据通货膨胀率做调整，本金部分已经跟随了通胀率的变化，
所以TIPS的利率是实际收益：即考虑到通胀后的收益率。

2022年10月发行的五年期TIPS收益率为1.625%。这意味着，如果你购买五年期TIPS 并持有五年，你的投资的收益将超过每年的通胀率1.625%

假定每年通货膨胀率3%，同样投资$1000到5年的I-Bond，普通国债和TIPS。假定TIPS的利息是1.6%，普通国债的年利率是4%

• I-bond 固定利率是0.4%，浮动利率和每年通货膨胀率相同为3%，所以I-bond的复合利率=3.41%。5年后，I-bond的总利息是$183.96，本金不变。
• 普通国债的总利息是$218.99。
• TIPS的本金根据通货膨胀调整为$1150，总利息为$89.7。本金的增值加利息为$239.7。
• 由于TIPS的本金也跟着通货膨胀增长，并获得1.6%的年利，抗通胀能力更好。
  

当I-bond的固定利率为0时，TIPS的优势更明显。

这个例子也说明在通胀不很高而利率较高的时期，低固定利率的I-bond的表现可能不如普通国债。
换句话说，如果你前一阵买了9.62%利率的I-bond，由于其固定利率为零，不应该长期持有，
当通胀率下降到低于普通国债的利率以下时，就可以赎回了。

TIPS的缺点：

1. 不确定性

TIPS利息率比普通国债低，当通胀率低或者通缩时，TIPS的表现差。另外，TIPS的表现取决于实际通货膨胀率和预期的膨胀率的差别。TIPS Spread（又叫Breakeven Inflation Rate）是普通国债和同期TIPS的收益之差。这个差表示了人们预期的通货膨胀率。当实际通货膨胀率高于TIPS Spread时，TIPS优于普通国债，反之，普通国债优于TIPS。比如2022年11月10日的10年期的TIPS的Spread是2.39%。如果之后10年的通货膨胀率高于2.39%，TIPS就能比普通国债表现更好。

2. TIPS必须每年为当年的利息所得交税。
而I-bond可以延迟付税。如果你当前处于较高的税率窗口，这是一个缺点。TIPS更适合退休人士。
I-bond如果用于大学教育，还可以免联邦税

3. 年限的限制 TIPS的期限分别为5，10，30年。
TIPS只有当到期时，才能收回保证的本金。而I-bond一年后可以提前赎回，五年后本金和利息都不受损失。虽然TIPS可以在二手市场买卖，
但其价值由市场决定，该市场价值可能高于或低于原始投资加上利息和通货膨胀调整。

4. TIPS个人债券只能在特定时间购买。

机构通过竞标确定价格和利息。最后散户和机构支付相同的价格。而I-bond的购买时间是任意的，购买手续也更简单。

一般来说，在低利率，高通胀时期，TIPS是较好的投资渠道，反之，高利率，低通胀时期TIPS的吸引力降低。

TIPS的某些缺点可以通过购买共mutual fund或者ETF来克服。比如
iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF (STIP)，
The Vanguard Short-Term  Inflation-Protected Securities ETF (VTIP)，
The Invesco PureBeta 0-5 Yr US TIPS ETF (PBTP)
等。
Vanguard、Fidelity 和 Charles Schwab 对 TIPS交易不收取任何费用。
TIPS fund和ETF处于市场影响下，其价格短期内波动较大。

想了解更多，可以参考

赎回太难了，买6 mon bill就好了

想问一下 在券商看到的TIPS的YTM一般只有1.几 2.几，比如CUSIP-912828B25
这个YTM指的是什么呢？可以用你上面提到的

TIPS的本金根据通货膨胀调整为$1150，总利息为$89.7。本金的增值加利息为$239.7。

举例YTM是怎么计算的吗？

一般的理解是YTM就是到期时的资本利得，那么这样看来TIPS的YTM岂不是还不如当前的t-bills（比如CUSIP-912796ZF9）高，但是上面的计算却证明t-notes的收益不如tips，实在是有点难以理解。当然主要是我的理解不够到位，还希望你能解释一下这里的差别。感谢你的分享！