[抛砖引玉] startup的equity如何估值

最近拿到两个未上市小厂的offer，就如何比较equity部分的价值咨询了一下一个更有经验的朋友。感觉这个问题水很深，所以想抛砖引玉分享一下，也想听听大家的意见。


首先equity是纸钱，有很大概率最后价值是0，这个道理自然明白，但是不同offer之间决定的话还是需要有个比较的思路。我朋友的思路如下：

• 首先需要跟recruiter或者其他人问出来这家公司的收入（ARR），增长（ARR growth）和盈亏情况。
• 然后找几家类似的上市公司，读一下他们最近的财报，找出收入、增长、利润、现金流，然后算一下他们的multiple，也就是市值（market capitalization）除以收入。比如Airbnb现在市值大概100B，年收入大概10B，那么multiple就是10。
• 根据这些数据，算出自己认为这家公司目前合理的multiple，乘以公司的收入就是你认为合理的公司估值。比如它年收入200M，年增长20%，并且盈利，跟Airbnb比较类似，而Airbnb的multiple是10，所以我们认为这个公司现在的合理估值是10 x 200M = 2B。
• 然后用这个估值除以上轮融资估值，再乘以他们给你的equity估值，就是合理的equity估值。假设这个公司上轮估值4B，给你的equity grant按上轮估值1.6M。那么equity现在的合理估值就是2B / 4B x 1.6M = 800K。

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我自己总结了一下目前的情况（2024年3月）：

• 年增长在10%左右或者更低的，multiple一般在5以下，比如Dropbox、Zoom、Twilio
• 年增长在20%左右的，multiple一般在10左右，比如Airbnb、Atlassian
• 年增长在25-30%以上的，multiple在10-15，比如GitLab、HubSpot

还有一个关键因素就是盈利能力，盈利多的自然multiple更高，亏损的multiple更低。比如Datadog和Asana的增长都是20%左右，但Datadog盈利20%、multiple是15，Asana还在亏损、multiple只有6。


想听听大家对这个思路怎么看。如有帮助，求加米！

加入Startup和VC投资startup有异曲同工之处，在startup还只是ppt没产品阶段，算这些数字都没用。应该看老板的背景，是否是连续创业成功的。要看VC是不是很有名的VC基金。也要看一下你自己在startup的定位，是不是非常senior能独当一面的，junior就完全不用考虑给的合理不合理了。产品从无到有，revenue从0到1，breakeven，这都是大的milestone，startup涨的猛。不上市，或者提前离职，equity也不是不可以变现的，可以去一级市场做secondary交易。

这个感觉有点太粗略了，有一定道理，但感觉不是很准啊

想法不错，其实是很靠谱实用的。地里没在小厂干过的可能不觉得。不过说到底还是得看赛道产品看CEO，确实挺难的。