美股做空反向ETF来代替做多ETF可行吗

wfyhehe 发表于 2020-9-7 15:08
我看了下就算做空杠杆etf，年利率也是不到5%的，不知道不同的券商会不会有很大差别

感觉不止吧。买车都得2-5个点。楼主可以用100刀试试。

无意间看到了lz的帖子，我来回答这个问题。
由于inverse ETF(包括inverse leveraged ETF)存在随时间流逝价值损耗的效应，做空此类ETF，反向利用时间来增加收益是可行的。
由于融券做空理论亏损无上限。这么做最大的问题或说风险在于，在同等规模资金，同等有效杠杆的情况下，做空所能承受的股价波动，要比做多小的多（所说的所能承受的股价波动，是指股价上涨/下跌多少会trigger margin call）。
举例而言，当杠杆为1x，也即满仓不使用杠杆时，做多1x QQQ理论可承受最大下跌为100%，而做空所能承受的最大上涨（如果做空PSQ等反向指标，就对应QQQ的下跌）只有((100 + 100)/(1 + 30%))/100 − 1 = 53.8%。关于这个算式这里不做过多解释，这里涉及融券的maintenance margin的一些不算很复杂的计算，lz有兴趣，可以google short maintenance margin requirement等关键字了解一下。其中的30%是short (做空) 1x ETF折算maintenance margin的比例。

想说，我和lz想到一块去，自己就是这么操作的，只是反向做空对仓位控制的要求确实要比做多严格地多。自己目前是short inverse leveraged ETF + 周期性protective call 的期权策略（protective call是指short正股并long call option）。protective call可以很好地解决leverage ETF自身对于maintenance margin requirement过高的问题（3x ETF为90% maintenance margin），基本上，我这个是种波段操作+利用时间获利的思路，但需要call option相对准确地击中ETF的下跌（inverse ETF的上涨）区间 。目前自己的这套策略也还在试运行期，效果还有待评估

Joseph164231 发表于 2020-9-22 19:25
无意间看到了lz的帖子，我来回答这个问题。
由于inverse ETF(包括inverse leveraged ETF)存在随时间流逝价 ...

你的干货正是我想了解的！！十分感谢，我来学习一下相关知识

wfyhehe 发表于 2020-9-22 19:58
你的干货正是我想了解的！！十分感谢，我来学习一下相关知识

欢迎交流😄，不过最大的问题如前所述还是所能承受波动的问题。融券做空相比做多，对仓位控制的要求要严格地多。
再举一个例子，假如是short 3x inverse ETF, 名义杠杆33%，实际杠杆=33%*3 = 100%，意思是，100块的资金，融券卖出了33块的inverse 3x ETF, 那么所能承受正股ETF的波动，经过计算，只有30%多。而相同的实际杠杆（满仓做多），所能承受的波动是100%。这也是自己目前的常规仓位水平。30%差不多是这次疫情纳指的回撤，也就是说遭遇一个黑天鹅，就差不多面临强制平仓了。解决办法无非就是1.严格控制仓位 2.利用期权组合对冲风险。

另外就是这套策略在正股上涨时，需要定期的rebalance仓位。原因是正股上涨意味着holding position价值下跌，需要持续不断地short才可以