[银河系搞钱指南 ep4] 通胀来了，穷人如何才能不被拉开差距？

hello地里的朋友们，讲完了通货膨胀的宏观层面，我们来聊一下如何在通货膨胀的环境下进行投资。

太长不看：youtube、B站、Spotify、podcasts同名

首先要了解一个基本概念，就是从普通投资者的角度来说，通货膨胀对投资其实是不利的。因为因为通货膨胀的直接结果就是单位货币购买力的下降，从而导致投资者的真实回报率的降低，这块可以去搜搜巴菲特对通胀的理解。

美联储疯狂印钞的去向，主要有三个方面：消费、商品和投资。对于消费和商品，由于现代社会的科技发展，服务和商品的供给是非常充分的，消费和商品长期看完全是由需求端决定的，就算美国政府给你发了1400美元支票，人一天也只能吃得下3顿饭。商品也是一样，因为商品的另一侧其实就对应着消费。苹果手机再好，正常人也不会买一个，收藏一个，等着他升值。由于消费和商品都存在着输入的一个上限，并存在边际效用递减的情况，那剩下的钱就会像洪水一样涌入投资领域，这也是为什么我们过去一年看到了房价股市暴涨的原因。

分析清楚了通货膨胀中资金的去向，我们就得出我们的应对措施：减少不必要的消费，增加优质的投资。

这也是穷人和富人的区别：穷人在拿到了1400美元经济救助支票之后，必须支付生活必要的开支，花完之后其实已经所剩无几。而富人算再使劲的消费，消费也只能占到他们总资产的非常一小部分，因为个人消费是有上限的，并且消费的效用、也就是他从消费中获得的乐趣是边际递减的。以贝索斯为例，他99.99%的财富都集中于他在亚马逊的股权价值中，随着新的一轮通货膨胀，资金流入股市，贝索斯没有做任何事，财富自然而然的就大幅度的增长了，这才是很多人所说的真正意义上的被动收入。富人不用做太多努力，总资产也在不断增加。

从之前的论述可以得出，作为穷人的我们，在通货膨胀中，更要减少消费，积极参与投资，而且必须有非常准确的判断，投资优质的标的，才有可能战胜通货膨胀，不被富人拉开差距。下面我们就从这两个方面对各种投资品逐一分析：

外汇：
在通货膨胀的环境下，汇率的逻辑是，美元贬值，热钱留向新兴市场，特别是流向那些资源出口国，而这些国家的汇率随之提升。而随着经济的复苏，市场对原材料的需求又不断加大，形成了原产地物价汇率的双重提升，这也是为什么从去年3月以来，加拿大澳大利亚这种自然资源丰富的国家，对美元汇率都提升了快50%。外汇市场其实是世界上最健全，最公平的交易市场，如果你懂外汇，其实外汇市场是最值得投资的市场，你几乎不可能看见在外汇市场有庄家操盘的情况，市场的投资者也都普遍比较成熟、稳定，因为你几乎也不可能在外汇市场看到跳空高开或者低开的情况，因为所有的市场情绪或者套利机会几乎都会瞬间被巨大的市场资金量所填平。但也因为他是最公平，最专业，交易量最大的，能在里面稳定获利的交易者也都是高手中的高手，如果没有专业的背景，去外汇市场一定是送钱。那么对于外汇，我们普通投资者要知道的有几点：第一，当美元对新兴市场货币开始加速贬值时，说明通胀要来了，你应该有所准备，减少消费，增加投资。第二，在通货膨胀的早期，尽量不要换汇换成美元，尽量持有资源出口国的货币。第三，可以考虑通过股票市场投资一些资源出口国的相关企业，比如矿场之类的。

大宗商品：
大宗商品的逻辑和外汇类似，大宗商品的价格一方面收益于需求的增长，另一方面受益于美元的贬值。在通货膨胀的市场下，投资商品其实本来是一个非常不错的选择。但难点是适合普通投资者的投资标的很少。期货或CFD市场不太适合普通投资者、而大宗商品etf往往都埋藏着非常多的坑，比如原油期货ETF USO。这类ETF就带有杠杆或者远期升水的性质，导致不适合长期持有，也就无法抵御通胀。有兴趣的朋友可以留言，我们以后专门出一期和大家聊聊。总之，如果你不是专业投资者，千万别投大宗商品的ETF，里面有很多坑。如果非要买，一定要对比一下ETF和现货价格的走势是否一致。如果你去看USO，你会发现，油价跌的时候，他跟着跌，油价涨的时候，他涨的很慢，完全反应不了真实的油价。如果你看好原油市场，但却长期持有了USO，那么你无疑是被割了韭菜了。

债券：
债券可能是在通货膨胀中最不推荐的投资品。还记得通货膨胀中的两个敌人吗？物价和利率上涨。这两个都是债券的最大敌人。在通货膨胀的影响下，购买力降低，债券的真实回报率大打折扣。另一方面，利率上涨也会导致债券价格下跌。近期的真实利率已经降到了负值。有一些YouTuber说为了抵抗通胀，应该投资一些高股息股票，只要股息高过通胀，那么就战胜了通胀，这其实是一个误区。因为高股息股票的投资逻辑和债券是非常相近的，且不说抵扣掉通胀后你的股息收入大打折扣，最危险的是由于真实收益率降低，导致股价的下跌，那么你的投资逻辑就完全崩溃了，应了那一句话：你想的是人家的利息，人家想的是你的本金。债券其实是投资市场的王者，如果你想了解一个人是不是真正的投资大神，就问问他懂不懂债券，我们之后也会重点聊聊债券。除了普通债券，政府其实还有另外一种债券，叫做Treasury Inflation-Protected Securities（TIPS），他其实考虑了通货膨胀的影响，有一定抵御通货膨胀的能力。但是他考虑的主要是CPI，我们之前聊过，通货膨胀中消费引起的通膨其实是有限的，所以TIPS抵御通膨的能力其实也有限。对于债券或优先股、可转债、高股息股票这类类证券产品，在通货膨胀的环境下，我们的建议就是一个字：别买。

房地产：
房地产其实是在通货膨胀中最推荐的投资标的。房子受益于6个个方面，1:资产价格上涨。2.通胀早期的低汇率，3.税收上的政策优惠，这三点是摆在纸面上的最大的优势。对于普通投资者，还有另外两个潜在优势，第一是投资者可以有机会真正了解自己的投资标的，而不像股票，其实很多人实在买信仰。第五点是一个双刃剑，也就是流动性。房子的流动性很差，但对于普通投资者来说，长期来看这可能是件好事。Fidilety 曾对普通投资者的长期回报做过一个调查，结果表明长期回报最高的散户有两种，一种是去世了，家人重新找回账户的，另一种是忘了自己账户密码的。流动性差的缺点反而可以帮助投资者坚定持有，穿越牛熊。除此之外，房地产还有一个隐藏的优势，这个我们埋一个引子，放到最后再讲。

黄金和比特币
这两个放在一起本质上是因为他们本身其实不产生任何价值或者利息收益，更多的是作为货币的锚。对于黄金，在通货膨胀的前中期，不占什么优势，因为市场经济普遍表现良好，资产收益很高，人们普遍保持乐观情绪，所以不会投资黄金。而黄金的优势在于通货膨胀的后期，是风险资产很好的避风港，当市场处于牛市的尾期，投资什么都感觉风险太高时，黄金就成了一个不错的出口。特别是美元信用逐渐崩溃的近些年，我们有理由相信长期黄金价格将比较坚挺。比特币长期投资思路与黄金其实相同，但由于是新型资产，主要逻辑还是跟随市场预期，由投机决定价格。比特币的话题也比较大，另外还涉及到各国都在推行的cbdc,这些内容我们都会慢慢在之后的内容中和大家分享到。最后关于黄金和比特币，我们的判断是，黄金长期看好，比特币看多不做多。

股票：
最后将股票有两个原因，第一是股票相较于债券或大宗商品是一个小市场，也是一个小周期。个股的表现差别会非常大，这时候就要拿出来我们最开始的逻辑，通胀带来的两大敌人：物价上涨和利息上涨。这时候我们就要看什么行业会受制于这两个因素，而什么行业会受惠于这两个行业。比如这个公司的毛利率很低，在市场上还没有定价权，那么原材料上涨就会对他的净利润产生巨大的负面影响。再比如一个行业的杠杆非常高，那么利率增长就会对他的资金链造成压力，这都是我们要避免的股票。而反过来，比如有的公司自己就是生产原材料的，那必然收益，或者他是垄断型企业，主导定价，那么他也可以通过提价来转移通膨对自己的负面影响。
另外还有一种是不受原材料影响的公司，比如科技公司，他们的毛利特别高，大宗商品价格的上涨对他们的影响很小，而且他们的产品生产的边际成本几乎是0，往往现金流充沛，较少会受到利率上涨的影响。但为什么我们会看到最近的科技股暴跌呢？这就要涉及到股票价格估值的问题，我们将在下一期详细讲讲这块的内容。通胀环境下还有一类股票也值得关注，就是消费品，这类股票往往受通胀和利率影响较小，他们的收益有限，但优点在于在通胀末期，比较抗跌，流动性也非常好，通过卖期权，收股息往往可以在熊市中跑赢大盘。

我们说通胀环境下房地产投资有六个优势，我们只讲了前五个，那么我们现在就来讲第六个。

那就是杠杆。不知道从什么时候开始，很多人都是谈杠杆色变，仿佛杠杆就是券商割韭菜的把戏，每次提到杠杆都无限放大杠杆带来的风险。同样的还有对资产分散化的无限推崇，这其实都是误区。这些我们之后都会慢慢讲到，只在这开一个小头：杠杆其实是非常好的抵御通胀的工具，当你借债的时候，你相当于锁定了当下较低的利率，同时放大了你的收益。风险其实不在于杠杆，而在于你把杠杆加错了地方。如果在通货膨胀的环境下买房，那我们的建议是越高越高。这个道理对其他任何投资品都适用。杠杆其实是我们创造财富非常好的朋友，我们在之后的内容里会仔细聊这个话题，非常重要。

总结一下，在通胀的环境下，我们的敌人有两个，一个是增长的物价，另一个是增长的利率。那么我们无论做任何投资，只要看准两点就行了，一个是锁定物价，一个是锁定利率。如果你能锁定这两个因素，那么未来物价和利率的增长其实对你是有利的，而如果你用杠杆将这个收益翻倍，其实可以轻松跑赢通胀。
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下一期我们会详细讲讲股票是如何估值的，为什么近期科技股，特别是成长股大跌，背后的逻辑是什么。如果你有什么感兴趣的话题，也请留言。

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给LZ点赞，非常全面的分析。分享我个人的一些看法：

• 对于地里大多数朋友（湾区码农），优先级最高的应该是趁着利息还没大幅上升之前，拉满杠杆买房。房产具有天然的抗通胀性，同时锁定的低息债务会被通胀迅速稀释。
• 第二优先的是大型科技股，如谷歌、亚马逊、脸书。这些公司低负债，高毛利，财力雄厚，且不依赖于基础原材料。虽然最近半年大科技股比较萎靡，但在不远的将来会迎头赶上。
• 第三优先的是适当配置的黄金或者比特币。我个人倾向与比特币，比黄金波动性更强。地里的朋友大都比较年轻，稍微提高一些风险也无妨。黄金/比特币毋须重仓，我个人资产里配置了5%的比特币。
• 第四优先的是考虑减仓高负债、依赖融资的小盘科技股。以及清仓各类债券，比如常见的BND，BNDX。
  

外汇和期货市场都离普通投资者过于遥远，也不推荐大家贸然闯入。

tieshouzc 发表于 2021-4-3 13:37
不同意楼主的观点。
楼主过于强调通胀了，通胀不可能会是长期，未来短期的通胀主要是因为之前印钱太多，价 ...

感谢回复！

我们聊通胀的时候考虑的有几个维度，这里主要想说的是资产的通胀。

短期内fed加息会加速，这点我们观点一致。但长期看，美国利率只可能越走越低，以后甚至可能会出现负利率。

就像我们上面聊到的，我的判断是美国可能迫于债务压力，不得不走上MMT的道路，当然这个过程是漫长的。

您提到的通胀，包括2%的数字，可能更多的是指PCE或者CPI？这是消费层面的通胀，那我们的观点其实是一致的。

不同意楼主的观点。
楼主过于强调通胀了，通胀不可能会是长期，未来短期的通胀主要是因为之前印钱太多，价格被灌入的水给冲高了。但这样造成的通胀是短期的，无法持久，因为逐渐升高利息会把多余的水抽出来，短期还是会通胀，因为抽水要慢慢来不能急，急了会崩盘。现在市场利率逐渐走高，这个抽水过程已经开始了，经过抽水不断的累计，通胀短期会有但不会过高，并且短期后会和抽水达到一个稳定的平衡。
过于重视和觉得会有持续较高通胀的话，你会被当成韭菜割掉。长期来讲，通胀最大的可能也是长期略高于2%的温和通胀，不可能更高了
大家谨慎投资

Youdeshi 发表于 2021-03-31 15:13:35
给LZ点赞，非常全面的分析。分享我个人的一些看法：

对于地里大多数朋友（湾区码农），优先级最高的应该是趁着利息还没大幅上升之前，拉满杠杆买房。房产具有天然的抗通胀性，同时锁定的低息债务会被通胀

基本同意 稍微提出一点不同就是 湾区地产价格受股市影响严重 假如fed提前加息 股市下挫湾区地产价格也会受影响 我也非常看好房地产 个人认为现阶段更好的投资是正现金流的投资房（人口增长的地区）

还炒通胀预期呢
加息预期都快炒过了，现在改炒加税预期了

哦对了，看了下最后的更新计划，基本还是1-2ep/week，但是因为要聊的话题太多了，比如在筹划的债券、股票估值，之后还有杠杆、资产分散化、比特币等等太多了，感觉都比较偏向宏观或者理论，很多时候感觉还是太重了。

有时候比如想单纯复盘一下市场情况，聊聊我最近的投资或者随便吐槽一下，这种比较轻的话题，不知道发到地里合不合适。在考虑用公众号或者youtube短视频或者Twitter这种方式和大家交流，不知道大家觉得那种形式比较好？

公众号比较轻，可以睡前随便看看，但留言和互动差一点
youtube互动好一点，但感觉模式还是有点重，不容易快速表达
Twitter最轻，但是感觉一条两条内容应该又说不完

求建议

Youdeshi 发表于 2021-03-31 15:13:35
给LZ点赞，非常全面的分析。分享我个人的一些看法：

对于地里大多数朋友（湾区码农），优先级最高的应该是趁着利息还没大幅上升之前，拉满杠杆买房。房产具有天然的抗通胀性，同时锁定的低息债务会被通胀

估值和加税会不会影响大型科技股的走势？

建议搞个公众号 支持

这也是为什么从去年3月以来，加拿大澳大利亚这种自然资源丰富的国家，对美元汇率都提升了快50%。

evagreen43 发表于 2021-4-1 09:52
这也是为什么从去年3月以来，加拿大澳大利亚这种自然资源丰富的国家，对美元汇率都提升了快50%。

没看懂这句话，typo嘛？ 5%？aud感觉就从0.7到0.8？ 疫情前是0.75左右？

LZ你怎么看待地产股票？比如商业地产龙头SPG。

此类股票高分红，但又和房产市场息息相关，在通胀和加息预期下，会如何表现？