德国哥廷根大学教授：金融危机了，只有中国可以救资本主义！

转自 Prof. Xiaohua Yu Ph.D.  的个人微博   https://weibo.com/1684992301/KDCmkDsqG

瞎侃经济简史！  敲黑板：“我们创造了中国式现代化新道路，创造了人类文明新形态。”(半调侃，半认真)

亚当斯密：不要管！
马克思：不管不行！
凯恩斯：有时得管管！
罗斯福：好！
撒彻尔：该放手了吧！
里根：对！现在，马上！
苏联：NND，管砸了！
克林顿：你看看，你看看！
全球化：我要飞得更高！
。。。
中国：只有社会主义可以救中国！
苏联倒了：只有中国可以救社会主义！
金融危机了：只有中国可以救资本主义！

Prof. Xiaohua Yu Ph.D.  (Chair of Agricultural Economics in Developing and Transition Countries; Georg-August-Universität Göttingen)  https://www.uni-goettingen.de/en/114620.html  

@包特_ExpEcon:
法玛：不管最好！
希勒：好什么好，马上不行了！
皮凯蒂：快来管管，不管又不行了！
弗里德曼：没事少管！
卢卡斯：管也没用！
普雷斯科特：现在有用也不行，早晚还是没用！


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南洋理工大学副教授 包特
Division of Economics
School of Humanities and Social Sciences,
Nanyang Technological University

I am an associate professor of economics (with tenure) at Nanyang Technological University. I obtained B.A. in Economics from Fudan University in 2006 and Ph.D in Economics from University of Amsterdam in 2012. My research interest is experimental economics and behavioral finance.

中国人民银行行长 易纲：恒大风险是个案风险，要避免恒大的风险传染至其他房企

10月20日，央行网站发布易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答，全文如下：

　　很高兴参加本届国际银行业研讨会，我将主要介绍近期中国经济形势、挑战与宏观政策应对。

　　当前，全球经济继续复苏，但分化严重。在这一点上，我完全同意国际货币基金组织格奥尔基耶娃总裁的观点。全球面临很多共同挑战，包括能源价格大幅上涨、供应链瓶颈等。目前，各方对于通胀是暂时现象还是会长期持续、何时及如何退出宽松政策，以及如何应对政策溢出效应仍存分歧。

　　疫情方面，中国虽然偶有确诊病例，但总体控制较好。截至目前，中国疫苗接种率接近80%，复工复产顺利推进。与此同时，全球疫情反复导致全球供应链受阻，供应链瓶颈长期化或将推升通胀并影响经济持续复苏的步伐。

　　下面，我谈谈近期中国经济形势。今年上半年中国经济同比增长12.7%，预计全年增速在8%左右。受汛情、疫情等因素影响，近期经济增长面临一定挑战，但总体看，经济稳定复苏态势没有改变。

　　PPI高位运行，CPI温和上涨。9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。能源、金属等原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因。预计未来几个月PPI可能维持高位，但上涨压力有望于今年年底出现缓解。食品价格，特别是猪肉价格下降是中国CPI涨幅相对温和的重要原因。

　　就业形势总体稳定。8月，城镇调查失业率为5.1%，与7月持平。进出口较为强劲，上半年经常账户顺差与GDP之比为1.5%，继续处于合理区间。

　　尽管中国经济总体表现较好，我们仍面临一些挑战，包括应对经济增速下行压力，保持宏观杠杆率基本稳定，一些中小银行面临经营困难，以及防范特定行业个别企业因经营不善、盲目扩张导致企业面临违约风险等等。这些问题尚不构成系统性风险，我们会密切关注。

　　针对上述问题，今年以来，我们坚持实施稳健的货币政策。2021年7月15日起，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。为继续加大对中小微企业的支持，近期又新增3000亿元支小再贷款额度。财政政策更注重提质增效、更可持续。各级财政部门建立了常态化财政资金直达机制，民生等重点领域支出得到保障。

　　与此同时，人民银行积极防范和化解金融风险，包括保持宏观杠杆率基本稳定、依法处置包商银行等少数金融机构、支持银行特别是中小银行多渠道补充资本金等。除大力支持中小微企业外，我们还重点推进了两项工作：

　　一是绿色金融。今年以来，人民银行在支持绿色转型方面做了不少工作，包括完成修订《绿色债券支持项目目录》；参考气候相关财务信息披露工作组建议，发布《金融机构环境信息披露指南》等等。目前，正设计碳减排支持工具。与此同时，我们积极参与绿色金融国际合作，支持发展中国家的绿色转型。

　　二是金融科技。金融科技的发展降低了金融服务成本、提高了金融服务效率，并有效助力普惠金融。但金融科技的发展也带来了滥用垄断优势、过度收集和使用用户数据等问题。对此，我们持续弥补监管制度“短板”，不断增强政策透明度，持续强化反垄断监管、维护公平竞争秩序，并加强数据保护，保障消费者合法权益。

　　下一步，我们将继续做好各项工作。同时，人民银行愿与各方继续加强在这些领域的沟通与合作，共同推动全球经济强劲、平衡、可持续和包容复苏。谢谢！

　　提问1：随着恒大事件的不断发酵，中国人民银行和中国政府是否认为有必要采取措施避免发生系统性风险？能否仅靠私营企业购买恒大债券来代替中国央行和当局采取更多措施？

　　答：近期恒大的情况引发了较多关注。恒大是一家房地产公司，目前的主要风险是到期债务未能偿还，部分工地停工，已预售的房产按时交付有不确定性。总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。恒大负债约3000亿美元，其中有三分之一是金融负债，债权人分散，还有抵押物，总体上恒大事件对金融行业的外溢性可控。我们应对恒大事件的原则是，严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益。在此过程中，尤其是要保护好已购房消费者的合法权益。我们将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。总体而言，有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。

　　提问2：您可否谈一谈数字人民币会如何影响人民币在全球的重要性，特别是对有可能成为“人民币区”的“一带一路”国家而言？

　　答：目前，数字人民币设计和用途主要是满足国内零售支付需求。跨境及国际使用相对复杂，涉及反洗钱、客户尽职调查等法律问题，国际上也正在深入探讨。鉴于跨境使用的复杂性，数字人民币当前以满足国内零售需求为主。我们会关注数字人民币的使用情况，并愿与各国央行以及国际货币基金组织、国际清算银行等国际机构加强有关领域的合作。目前还没有在“一带一路”国家推广使用数字人民币的计划。

　　来源：央行网站

量化宽松政策：退出和外溢——潘功胜（现任中国人民银行党委委员、副行长，国家外汇管理局党组书记、局长）在2021年金融街论坛年会上的讲话
2021-10-20 20:47:06

（2021年10月20日）

尊敬的蔡奇书记，吉宁市长，尊敬的各位来宾：

大家好！美联储等发达经济体央行的货币政策走向，是当前国际金融市场关注的焦点，也是国际金融市场变化的重要影响因素。对比2008年国际金融危机之后的政策应对和市场反应，下面谈谈此次疫情应对中主要发达经济体宽松货币政策的退出，及其可能对国际金融市场、新兴经济体跨境资本流动，以及中国外汇市场的影响。

新冠肺炎疫情导致全球经济“骤停”和流动性危机，主要发达经济体央行实施了超宽松货币政策。发达经济体本轮货币政策量化宽松呈现响应更快、规模更大、直达实体、财政协同四个特征，反应速度和力度远超2008年国际金融危机期间。

在政策刺激和疫苗接种的推动下，全球经济实现了快速复苏。全球经济尤其是主要发达经济体迅速反弹，2021年第二季度美国国内生产总值（GDP）已超过疫情前水平，欧、英、日也接近疫情前水平。全球经济快速复苏的另一面，是发达经济体强劲的需求回暖持续快于供给恢复，推动其通胀压力走高。

经济快速恢复、通胀持续高位徘徊促使发达经济体央行开始释放货币政策转向信号。美联储缩减购债的行动可能很快就会开始，金融市场已经有了较为充分的预期，首次加息时点预期也已提前至2022年下半年。欧央行、英国央行等其他央行也普遍强化了紧缩立场。

上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对新兴市场经济体形成较大冲击。2014年中美元指数开始快速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场经济体也出现了大幅资本流出。2015-2017年初，我国外汇市场也遭受较大冲击，人民币贬值伴随着资本流出、外汇储备规模下降。

本轮美联储货币政策紧缩周期中，美国与非美经济体的经济增长差和货币政策差均小于上轮紧缩周期，预计将限制美元升值空间。经济增长差方面，上一轮量化宽松政策退出期间，美国经济增长显著好于欧洲，而当前美欧增长更加同步。货币政策差方面，上一轮美联储缩减购债恰逢欧央行开启宽松，但本轮美、欧央行货币政策总体同向。

当前新兴市场面临的资本外流风险也弱于上一轮美联储货币政策紧缩时期。当前新兴市场对外账户脆弱性下降，经常账户普遍较2013-2015年期间显著改善，近几年流入资金量也较为有限。

预计我国外汇市场受本轮美联储政策转向的影响可控，跨境资本有望继续双向流动，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

一是当前中国经济处于更好的周期位置。上一轮紧缩时期，我国经济正处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期叠加的阶段，面临较大下行压力，工业生产者出厂价格指数（PPI）持续五十多个月为负。而当前国民经济保持恢复态势，主要宏观指标处于合理区间，就业基本稳定，国内稳固的经济基本面将是我国外汇市场应对外部冲击的基础保障。

近期我国的房地产市场及相关的金融市场出现一点波动，这是市场主体在个别企业违约事件出现之后的应激反应。在金融管理部门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和金融市场价格正逐步恢复正常。十九大以来，按照中央确定的方针政策，实施对房地产市场的宏观调控，建立长效管理机制，房地产市场金融化、泡沫化的势头得到遏制，房地产市场地价、房价、预期保持平稳，房地产行业总体健康发展。下一步，金融部门将积极配合住房城乡建设部和地方政府坚定的维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。

二是人民币汇率弹性也有所增强，可以更好地发挥自主调节作用。上一轮紧缩时期，人民币汇率前期单边升值，外汇市场累积了一定贬值压力。近年来，人民币汇率形成机制不断完善，汇率双向浮动弹性增强。同时，人民银行、外汇局不断完善逆周期宏观审慎管理工具，在风险应对方面积累了更多经验。

三是我国资本流入结构优化，对外投资稳定性增强。上一轮紧缩时期之前，我国外资流入主要是传统融资性外债，对汇率变化较为敏感，2015-2016年间经历了外债集中去杠杆。近年来，我国外债流入以境外长期投资者投资人民币债券为主，稳定性较高。此外，当前我国企业“走出去”更加理性，未来对外直接投资预计将比较稳定。

近年来，在应对外部冲击中，人民银行、外汇局积累了丰富的经验和充足的政策工具，今年以来也进行了前瞻性布局。未来，我们将坚持底线思维，密切关注国际市场动态变化，持续加强外汇市场监测预警，积极防范跨境资金流动风险。当前，我们更加有基础、有条件、有能力、有信心维护我国外汇市场平稳运行。

预祝本届金融街论坛年会取得圆满成功。谢谢大家！

/@包特_ExpEcon:
法玛：不管最好！
希勒：好什么好，马上不行了！
皮凯蒂：快来管管，不管又不行了！
弗里德曼：没事少管！
卢卡斯：管也没用！
普雷斯科特：现在有用也不行，早晚还是没用！

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南洋理工大学副教授 包特
Division of Economics
School of Humanities and Social Sciences,
Nanyang Technological University

https://baote.weebly.com/
I am an associate professor of economics (with tenure) at Nanyang Technological University. I obtained B.A. in Economics from Fudan University in 2006 and Ph.D in Economics from University of Amsterdam in 2012. My research interest is experimental economics and behavioral finance.

皮凯蒂：西方应对中国崛起的最好方式，就是建设新社会主义

法国经济学家、《21世纪资本论》的作者托马斯·皮凯蒂（Thomas Piketty）20日在日媒发文，讨论西方国家应该如何面对中国崛起。他认为，应对中国的最好方式就是以中国为参照，改掉自己的“毛病”，建设“新社会主义”。

“今年是中国共产党成立100周年，然而西方仍不确定应该对中国采取什么立场。”

皮凯蒂在文中直截了当地说道，在对华交往的过程中，西方国家的上策是：停止傲慢的行为，并为全球范围内的人民带来解放与平等的美好愿景。

“如果西方继续宣扬并坚持其早已过时的‘超级资本主义’（Hypercapitalism）模式，那么就有可能遭遇更多‘白眼’。”作者称，在此情况下，“西方国家需要一种‘民主的、具有参与性的’新型社会主义。”

托马斯·皮凯蒂是法国著名左翼经济学家，2014年，他的著作《21世纪资本论》（Capital in the Twenty-First Century）一问世便引发舆论和学界关注。他认为，财富不平等现象一直存在，并在历史上造成了不少危机。皮凯蒂还试图通过数据构建历史进程，解释在比较长的历史阶段内收入和财产分配的演变过程。

而在日本知名出版社“讲谈社”创办的网络杂志“COURRiER Japon”20日发表的连载文章中，皮凯蒂认为，中国共产党的九千多万名党员是代表中国社会的“先锋”——理由是，中国共产党深知要为广大民众的根本利益着想，而西方社会中的普通选民只是“善变且易受影响”的群体。

尽管作者夸赞“中国有着如磐石般的强韧”，但他在文中也对中国内部譬如贫富差距、人口老龄化等问题提出了批评，还对港台问题指手画脚。

在气候问题上，“美国、加拿大、欧洲、俄罗斯和日本等国家加起来只占世界人口的15%左右，然而自工业革命以来，这些国家排放了全球约80%的二氧化碳。”他边举例边从侧面描绘着中国的“不易”。

而在历史问题上，“中国始终站在受害者一边”。皮凯蒂认为，在该问题上，“中国可以从西方手中夺取更多分数”——与中国相对的是，西方国家仍然被认为“傲慢且不思悔改”。

此外，在经济和金融方面，作者认为，与部分“负债”的西方国家不同，中国的国有资产体量巨大，以至于远远超过了负债。凭借此优势，“中国才能够在国内外具体实施雄心勃勃的政策，特别是在基础设施建设和能源转型等领域。”他认为，这种模式与上世纪50年代至70年带期间，西方国家在经济高速增长的“辉煌30年”时的经济结构相似。

作者强调，西方国家应以中国为参照，改掉自己的“毛病”，建设“新型社会主义”。

“令人震惊的是，在2020年初，西方各国的由国家持有的资产几乎为零。在一些情况下，甚至是‘负的’。” 皮凯蒂称，由于西方各国没有提高最富有阶层的纳税额，因此并未平衡其公共财政的收支，导致了债务逐渐累积，只好出售越来越多的国有资产。

“不妨把话说得更清楚些：富裕国家之所以被称为富裕，是因为其民间的私人资产达到了历史最高水平。然而即便在富裕国家，也只有国家是穷的。”

作者称，如果这种趋势继续下去，各国公共部门所持有的资产将继续“负增长”，公共债务持有者将不仅坐拥公共部门的所有资产（如学校、医院和其他基础设施等），而且还将“有权抽取纳税人上交的部分税收”。

“当然，西方各国可以选择另一种方式——像二战后那样，快速减少公共债务的同时，缩减最富有阶层的资产。”

然而，更重要的是，“西方各国需要一个新的模式”。作者认为，无论是私营部门还是国际组织，在新模式下，知识和权力都能够充分共享。

“无论是哪国，新自由主义都增强了最富有阶层的权力，却削弱了公共权力。”皮凯蒂在文章的最后写道：对西方各国而言，现在到了向着“新自由主义的下一站”继续前进的时候了。


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托马斯·皮凯蒂（Thomas Piketty）：法国著名经济学家，巴黎经济学院教授，法国社会科学高等研究院研究主任，主要研究财富与收入不平等。2007年至今，在巴黎经济学院执教。
2007年，皮凯蒂担任法国总统候选人-社会党领导人-罗雅尔的经济政策顾问，但罗雅尔最终败给了萨科齐。
2008 年，他和法国同行博齐奥共同出版《退休体系改革建议》。
2011 年，他和伯克利大学经济学教授赛斯、伦敦政治经济学院教授朗代合著《税制改革》。皮凯蒂还是法国左翼日报《解放报》的专栏作家，偶尔也给《世界报》撰文。