【劣质做空报告】关于NIO 做空报告的独家解读

我刚抽空详细读了一下 香橼做空蔚来的报告[1]

1） 这个看空报告写得非常傲慢，用了很多鬼才知道的缩写： DB, MIC（我碰巧知道这是Made In China的缩写， 别人未必知道）， 查了一下这个公司的老大，是美国人[4], 傲慢的态度透过大写字母展露无疑。
2） 该报告做了提供一些查无出处的数据和做了不可比的对比： Moreover, when Tesla was delivering a quarterly run-rate of 15K vehicles similar to NIO today, TSLA had 45% share of the US EV market while NIO faces significant competition today and has 3% share of the Chinese NEV market. Last month, TSLA sold more than double the number of vehicles in China that NIO sold.     他怎么不说TSLA 的股价是NIO的10倍呢？ 另外，美国的EV market份额没中国大，他那个45% TSLA @usa   vs 3% NIO @ China 这么拉大数据差距的做法真的过得了数学关吗？ 具体的看我下面的数据查证:
美国2020上半年的EV的总销量是87398量； 折合全年 174796; 消息来源[2]
中国2020前10个月的EV的总销量是71.9万量，折合全年 86.28万辆。消息来源[3]

也就是说中国的纯电动汽车销售是美国的5倍。原文中的 那个 “45% TSLA @USA   vs 3% NIO @ China” 劣质数学对比能否稍微花个10分钟给个背景？

3） 基本上做空报告正文就3也，放了2张照片（TSLA, NIO的车各一张），然后一些查无出处的数据，和似是而非的对比。大家伙什么时候会这么干？ 就是你的实验，调查还没有做完，但是你必须发表论文的时候，你会这么干，用一些空洞大号的图片来表示你做事情了？！ Sounds familiar?
4） 顺便查了一下Citron research 的老大。 也50岁了，不是小朋友，不明白现在写东西都这么简约吗？
5） NIO背后的政府支持，5G建设，国策规划，是TSLA再美国拥有的吗？
6） 美国的蓝天绿水下的人民能理解 国内雾霾深深深几许环境下人民对清洁环境的渴望和决心吗？这决心是什么？ 是电动车背后的发展动力
7） TSLA再中国的发展是为了提高中国产业链的效益，并再羊群中引入狼来促进健康。乐见TSLA从自己的贡献里分一杯羹，但国家上下绝对不会乐见TSLA 独霸中国市场。 想想苹果手机进入大陆后，别的手机厂商都挂了吗？
8)   美国的疫情不缓解，中概股还会继续成为美国股市上的避风港。很悲哀的是，美国今天单日确诊18万。下周周5会不会超过30万。很难说。


结论： 能不能换一个高中生来写这个做空报告。继续看多NIO. 不要逼我自己成立一个做空公司，名字就叫做，“混饭吃” Unlimit ltd. Inc.你说NIO 股价高，我没有意见，但是为了证明自己的观点，做一些牵强附会的证明和结论我就会怀疑你的动机了。
当今好的公司，哪一个估值不高，大家说说，我们去追一下。
TSLA估值不高吗？ 谁投资不是投资的明天？ 所以最后，还是看大家自己对事实的抽丝剥茧，以及对未来发展的预估。

欢迎大家讨论和补充。
【附】： 谁有投过英文的金融文章， 我自己也想投稿给投资机构了。欢迎大家推荐啊。 我还再今年成功预测了美国总统当选呢。是不是这个我也引用一下[5]？

参考文献：
[1] https://citronresearch.com/wp-co ... -Pulls-the-Plug.pdf
[2] https://electrek.co/2020/08/21/t ... ata%20gathered%20by,the%20first%20half%20of%202020.
[3] https://www.d1ev.com/news/qiye/131807
[4] https://en.wikipedia.org/wiki/Andrew_Left#Citron_Research
[5] https://www.1point3acres.com/bbs ... page=14#pid14033838





补充内容 (2020-11-14 13:26):
真的别逼我，逼急了我自己就注册一个 "混饭吃" 做空公司。专门做空那些做空的公司报告：）

补充内容 (2020-11-14 15:29):
我觉得我做了一件很失败的事情： 我花了1个小时查收数据写报告来批驳一个只花了10分钟写的报告。这次空军的时间成本完胜我。

补充内容 (2020-11-14 15:38):
看到报道说： 政策降温:L5级完全自动驾驶应用推迟10年实施  https://www.d1ev.com/news/qiye/132086   这个有基于安全考虑，另外是否也是给国产电动车追赶的时间？？？

补充内容 (2020-11-15 03:21):
支持我注册一个 "混饭吃" 做空公司的小伙伴举手，收集到1000个赞，我就去注册。

补充内容 (2020-11-15 05:33):
看空报告的DB 可能是： Deutsche Bank 德意志银行。 欢迎更正

补充内容 (2020-12-8 05:50):
作为成立公司的第一步：我先注册了 “三七财经”Youtube频道工作室： https://www.youtube.com/watch?v=wvPkNEmW0Wg  为炒股的朋友加油打气，做资讯免费服务。欢迎围观订阅。

补充内容 (2020-12-9 04:17):
第4期：2020 收官派对-下集
https://youtu.be/OLeWHjG5InA

不知道这个报告有没有提到以下几点，这才是我看空NIO的原因：
1. Nio造车是跟其他厂合作，利润率控制没有Tesla容易，Tesla如果在生产线上做出改进它的利润是实打实的进自己口袋的，对车厂没有直接控制意味着Nio的利润要分出来给造车厂
2. Nio市场过于单一，它的血统意味着政治上出海的困难，它的最大卖点：换电模式意味着经济上没办法出海，因为在国内这么便宜的基建和人力成本都没办法做到大范围覆盖更何况欧美国家。更别提Tesla当初也在Model s上做过换电模式，但是后来发现根本没人用这个服务所以就没在后面的车上看到了
3. 延续第二点，Nio这个季度的出货率已经降下来了，中国毕竟是发展中国家，40w+一辆车的汽车市场跟两三千块钱的手机市场没办法比，这意味着EV市场会快速进入存量市场，不像手机可以一年一换，可以做到用空间换时间让国内的手机厂商慢慢发展

bbka123 发表于 2020-11-14 12:26
不知道这个报告有没有提到以下几点，这才是我看空NIO的原因：
1. Nio造车是跟其他厂合作，利润率控制没有Te ...

哈哈，我虽然看多NIO.
但是我喜欢多空双方的理论我都会研读的。
首先， 你这几个理由我都承认。这么说还是有道理的。
但是还不够全面，且听我娓娓道来：
1） 合作，而不是全部都自力更生，在公司初期可以节省大量成本。先走量，用户/股民/投资机构都开心。积累成功经验，时间换空间，后续，凡是可以优化利润率的地方，都会按照轻重缓急的顺序来优化的。我不担心。
2） 中国已经是全球最大的汽车，和电动车市场，目前的很多估值模型应该都没有提到NIO的出海因素，能出海，对品牌，增收固然有好处，相当于形象加分。 没有也无伤大雅， 就好比如今的BABA ; 阿里云，支付宝出海也是问题重重，但是都不影响股价高企；但是国内政策 是 扶持 还是打击 确有绝对的影响。补充一句，你可以说中国企业的血统是她被人海外攻击的原罪，你也可以把这看作是政府为什么必须支持的动力。
3)  中国是发展中国家不错。但是是告诉发展中的Top2 国家。 以大城市有房居民为代表的中产接近，购买电动车的能力只会越来越强。 更不要说这次疫情会此消彼长的加快中国的相对发展速度。

另外，作为补充，我再奉送一个貌似合理看空的理由，并予以驳斥：
4） TSLA的AI驾驶更牛！？ 现在绝对是。因为TSLA技术主要是数据积累的早和多。 我自己是从事AI领域的。我相信这里很多从事这个行业的人100%相信，算法很多时候远远没有数据本身来的重要。中国相对来说从上到下，是比较容忍牺牲隐私来换取大数据共享后带来的便利。关于这一点，包括李开复 在内的很多人和科学家[1]都评论过在大数据时代，中国相对西方国家所享有的相对优势。 中国的人脸识别技术，无论从工业部署，还是 国际竞赛，斩获很多。都在证明这个相对优势。 同比美国，警察要坐一个罪犯的人脸识别面临的尴尬就知道我说的意味着什么。 同理， 未来公路上的无人驾驶，不是说搞定视距内的问题就可以，还需要依托完善的 5G, C-2VX(车联网 ) 这些国家层面的意志力，和执行力，你对美国或者西方的这些方面的承诺有信心吗？ 数据积累越多，而且是高质量的数据越来越多，辅以健全的国策级别的产业政策[2][3]，在别的AI领域的中国故事同样会发生在 NIO身上。


结论： 凡此种种，是我从重仓TSLA到全部卖掉换NIO等几只中概电动车（尤其是NIO）; TSLA固然是一个好公司，但是她4000亿的市值，足够她横盘整理2~3年了。 于此形成鲜明对比的是，其他中概股则开始展现强大的生命力。


参考文献：
[1] https://homes.cs.washington.edu/~pedrod/papers/cacm12.pdf
[2] http://www.gov.cn/zhengce/content/2020-11/02/content_5556716.htm
[3] https://www.d1ev.com/news/shichang/131877

bbka123 发表于 2020-11-14 12:26
不知道这个报告有没有提到以下几点，这才是我看空NIO的原因：
1. Nio造车是跟其他厂合作，利润率控制没有Te ...

你说的听上去似乎对 但仔细一想并不严谨

1. Nio造车是跟其他厂合作，利润率控制没有Tesla容易，Tesla如果在生产线上做出改进它的利润是实打实的进自己口袋的，对车厂没有直接控制意味着Nio的利润要分出来给造车厂

自营生产线的确是最好,但对于初创企业从头打造生产线很难做到,恐怕没发展起来就已经被压垮了.而且Apple不也是代工,主要还是要看核心技术是不是掌握在自己手里.

2. Nio市场过于单一，它的血统意味着政治上出海的困难，它的最大卖点：换电模式意味着经济上没办法出海，因为在国内这么便宜的基建和人力成本都没办法做到大范围覆盖更何况欧美国家。更别提Tesla当初也在Model s上做过换电模式，但是后来发现根本没人用这个服务所以就没在后面的车上看到了

血统论不能一概而论,华为和Tik Tok有其特殊性,很难说一辆车会威胁到国家安全吧.
关于换电模式,首先蔚来将来不一定非要用换电模式,充电桩并不难,而且换电模式的技术也在更新,也许将来就会更加自动化,人力成本会降低.

3. 延续第二点，Nio这个季度的出货率已经降下来了，中国毕竟是发展中国家，40w+一辆车的汽车市场跟两三千块钱的手机市场没办法比，这意味着EV市场会快速进入存量市场，不像手机可以一年一换，可以做到用空间换时间让国内的手机厂商慢慢发展

40w+一辆车的汽车跟两三千块钱的手机的确没办法比, 但单个利润也会更高,不需要每年一换. 而且将来蔚来也可以推出平价版.
美国人均拥有一辆车,tesla照样玩得转,中国现在每十个人才有一辆,说存量市场未免太早了.

事实是ev概念车企的股价都不合理，但大家都在上头追逐所以无所谓了

itachi90 发表于 2020-11-14 10:39
事实是ev概念车企的股价都不合理，但大家都在上头追逐所以无所谓了

你这么说，我100%同意

拿真钱做空了200股的路过感觉估值不合理 就当hedge下行风险了 大概率会像之前中概股一样被砍半 就是看不准转折点

DreamBoy 发表于 2020-11-13 19:19:17
拿真钱做空了200股的路过感觉估值不合理 就当hedge下行风险了 大概率会像之前中概股一样被砍半 就是看不准转折点

财报前做空

关键是market信了啊……机构就赚了啊……管他是真是假…
而且本来电动车本来就是估值不合理，但是美国人就是信musk，觉得他是钢铁侠，你能有啥办法，而且这是美股，对中概股天然不信任…

谁都能看到的机遇就不是机遇

evagreen43 发表于 2020-11-14 11:44
关键是market信了啊……机构就赚了啊……管他是真是假…
而且本来电动车本来就是估值不合理，但是美国人就 ...

然后周末大家冷静一下，读读做空报告，在看看之前citi, 高盛的NIO目标价格指导，再看看疫情，再看看也没有起飞的TSLA, 还是老老实实来支持NIO的未来荣耀之路吧

非常认真和严谨，支持一下！