连载一些相对来说不太熟知的理财内容

除去买个股、简单的指数ETF/基金、打新股、梭哈期权以外，美国理财市场其实还有很多非常有意思的产品与机会。Disclaimer：这些机会并不一定在当前情况下适用，很多需要领域专一的知识，因此请谨慎投资

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今天更新一篇，以后应该会在周末更新

封闭型基金(Closed-End Fund)

美国市场的封闭式基金（CEF）和普通的mutual fund最大的不同主要在于两点：
相对于普通的开放式mutual fund，其总额不变，因此会出现市场价格与其实际持有的资产的价格(Net asset value, NAV)偏离的情况。打个比方，开放式基金的购买是从基金手中“申购”。当你从基金申购了1股VTSAX之后，基金经理会相应地购买一些价值相等的total stocks，因此相当于发行了一些新基金，确保1 VTSAX = 1份 total stocks (后者即NAV)。封闭式基金在发行之后总量即固定，“买”实际上是从其它持股人手上购买。因此，即使这个封闭式基金基金说它的goal是1股 = 1份 total stocks，它的市场价格也有可能和NAV相差甚远。两者的差由很多因素决定，常见的是分红预期（under-distribute，预期的managed dividend的数值低于NAV股票的dividend）与近期表现（如果某个CEF一直在亏钱，那么很有可能它的价格是低于NAV的）
CEF的管理费很高，基金经理会加杠杆。这让CEF成为了相对于mutual fund高风险高收益的产品。这一点会在下方提到。

对于CEF，不同人有不同的看法，有的投资者会认为CEF目前个人投资者占主导（只有30%左右的机构投资者 - 此数据可能过时/有偏差），纯粹是利用high dividend rate的高风险来骗取管理费；也有人认为CEF给散户提供了更多的选择，让不太了解其中原理的投资者也能获取相对来说复杂策略的回报。

因此，投资CEF需要查阅大量的信息来确保选择的CEF本身质量合格。我这里推荐两个网站来获取fundamentals:
https://www.cefadvisors.com/ 数据最全、包括了dividend的税率情况
https://www.cefconnect.com/ 界面最友好，有screener方便筛选。
产品的推荐可以看看seeking alpha的CEF板块，但要注意其中的文章仅限参考，具体的research还要自己独立完成： https://seekingalpha.com/etfs-and-funds/closed-end-funds

如何鉴别好的与不好CEF？以下是几条简单的定律
不要只看价格，而是要看expected growth of $10,000。不同于股票，很多CEF的收入来源来自于分红，因此只有expected growth才是一个合理比较的基准
不要只看dividend yield，而也要看dividend的税务组成。简单的参考是 Ordinary (non-qualified) income + Short term capital gain 要按正常收入交税（40%左右）；Qualified income + long term capital gain + return of capital 只需要交15%或不交税。在高分红下，这些税务信息会非常重要。
看NAV长期走势，有的基金为了确保分红稳定，不惜变卖底层的资产。这种操作长久以来是无法维持的。如果一个基金的NAV一直在下跌而且不是市场本身的影响，那么就要多加小心。
看扣除了margin cost的management fee，CEF的fee一般都会很高，但有的高是因为加了杠杆的利息支出，有的高纯粹是management fee很高。扣除了margin cost的fee比例一般应该在1%左右，个人是不会购买managemeent fee > 2%的产品。
（此条是个人偏好）多选择active CEF、执行复杂的CEF，这样才能发挥CEF的长处，否则不如去加杠杆直接购买mutual fund或者ETF或者自己做covered call等。
之前说过，CEF的NAV和市场价格会有偏差，这个差值就是premium或者discount。在市场价格 < NAV (discount)的时候购买可以享受更高的实际分红率，但也要小心这个差值是否是因为underperformance/under-distribution导致的。

投资CEF要求对市场有着相当程度的了解，总的来说，如果你不明白CEF的description里描述的策略类别自己操作大致应该怎么replicate（long-short/covered call/...、什么是senior loan、固定收益产品的风险是什么），那么最好谨慎投资该类别的产品。

主流的券商软件都可以投资CEF，但界面的信息都缺失颇多。建议使用上面的两个网站来获取最新信息。