估值不高，潜力巨大，新氧（SY）这家公司大家怎么看？

虽然早就在各种场合看到过他家的广告，但是最近才发现这家公司已经上市了，而且现在的价格区间不算高，估值也较合理。说一下我的基本分析，也欢迎自己或者家属有相关领域知识、经验的来分享。我不是他们业务的目标客户，只能隔岸观火。0. 业务模式？
他们所谓的经营模式是“媒体+社区+电商”，也就是用微博、公众号、视频号等媒体提供优质的医美内容来打造品牌，提高品牌专业度，然后用社区将对医美感兴趣的用户集合起来，让大家先在心里种上草，然后再通过电商形式将顾客和整容机构链接起来，并且在这个过程中将猫腻很多的医疗美容行业尽量标准化（产品、收费透明化）；他们的营收来自两方面，一是中间商赚差价（对于在平台上的预约收取10%），二是给机构打广告（类似于淘宝推广）
1. 高增长
在2020年之前营收连续多年保持100%左右的高速增长，可以说是成长股中的成长股
2. 2020怎么了？
可是2020年营收却下降到20%左右的水平，与之对比的是，MAU却还在以100%以上的速度增长，为什么Revenue的增长和MAU对比脱节了？我觉得有两种可能解释，一是公司已经把前期用于尝鲜的用户挖掘的差不多了，最近发展的新用户大多属于观望型；二是由于疫情的原因，人们选择推迟医疗美容这种对生活不是至关重要的活动；我个人倾向于第二种可能性，一个佐证就是对于消费用户和MAU之间的比例，2020年前一直是2%左右，2020Q2降到了0.8%，但是Q3又回升到了1%，第二种可能性和这种回升更align
3. 市场有多大？
首先韩国的整容热在近几年一直在影响中国这个大家应该都看在眼里；其次看到一份调查问卷说中国的年轻女性有90%对自己的外观不甚满意，而且新一代女性对通过整容变美丽的接受度很高；这个行业应该是接下来十年会有大发展的行业；新氧现在的营收只有2亿美金左右，还有很长的跑道
4. 竞争对手如何？
和从事医美行业的同学聊了一下，得知新氧这样的医美平台在整容机构那里评价并不好，原因就是从平台过来的客户比较难伺候，对价格很敏感，且后续客单价很难提高，价格敏感就会导致医美行业重价不重质，导致一些乱象；与之相对的，他们更喜欢当地的小型的中介机构；沿着当前这个路线发展下去，到底是整容机构先低头呢，还是平台会败给小型中介呢？
另外，天猫和美团也在做类似的事情，不过我认为医疗美容属于谨慎消费，用户在付费前需要经历较长的种草、观摩、决定的过程，因此垂直型社区的新氧应该比全品类的天猫、美团更适合把这件事情做成
6. 有什么问题？
新氧是作为净化医疗美容行业的角色出现的，但是过去几年也爆出过不少负面新闻，比如美丽日记造假之类，可以看出公司管理层在做运营的时候是有急功近利的心态的，可是他们的业务模式又是严重依赖于口碑的，如果爆出一个类似魏则西的事件，那么对于他们的打击应该是致命的
7. 估值？
现在只有不到7倍的市销率，如果按照2020年前的增速那简直是羞辱性的白菜价，即使按照2020年20%的营收增速这个价格也不贵，而且这是一个广阔的市场，估值我觉得很吸引人。

P.S.,雪球上有个讨论，https://xueqiu.com/6888930039/164199866 大家带着审视的眼光看，里面有些信息还是很有价值的，比如提到新氧提供的分期付款服务和保险服务，都是很精准的抓到了用户的需求

欢迎讨论上面提出的几个不确定性，也欢迎自己或者家属有相关经验的来分享。你对这家公司怎么看？

我也比较看好新氧, 很棒的赛道, 很有意思的领导层. 今年业务受到疫情打击应该是比较重, 所以可能财报不是那么好看. 近期的利好就是机构持股了, 不过那个利好也很快被消化, 股价又跌下去了.

美团是一个很强的对手, 正面肯定刚不过, 所以新氧也只能走小而美的方向了.

我持有新氧半年多了, 4% 的仓位, 慢慢等吧.

vbcWonderCookie 发表于 2021-1-14 08:44
我比较好奇用户黏性问题。医美国内女性普遍接纳度高，因此我猜它潜在用户数很大。那么除去护肤这种疗程性项 ...

能否具体说一下小红书是怎么解决用户黏性的？
至于做完后卸载，我实在是想不到什么理由会让人卸载新氧APP，要知道这不是一个工具性的APP，而是一个知识+社区+电商三合一的APP，应该是很有黏性的。

下面的内容是一个 油管 up 主的看法, 你也可以参考下.

我简单看了看哈……不一定准。但是新氧这个投资如果要赚钱，得新氧自己的利润增长非常快才行。因为现在资本市场的估值还是很高的。现在利润是2000万人民币嘛，利润率是12%。假如十年以后新氧市场占有率翻倍达到100%，目标人群翻十倍 - 中国1.3亿人消费医美，利润率翻两倍达到36%。那么十年后的新氧的利润是12亿。假如估值是15倍市盈率（到时候可能增长不多了？），那就是180亿的估值。现在的估值是差不多110亿人民币。所以就算新氧能达到我刚才说的增幅，那其实投资者也没办法把自己的钱翻倍。如果这是个好投资，那新氧不仅要做到我刚才说的增长，意味着市场要增加，而且新氧要赢得和阿里美团的竞争，还要寻找到新的增长点，让他们的增长比我说的还要好。那估值放一边，另外一边说商业模式。新氧的核心价值在于消除信息不对称性 - 假如你要整容，你肯定希望在预算范围内挑一个尽量好的，不然整错了就把脸毁了一辈子了。这是个痛点。新氧一开始的商业化模式是抽成10%，但是太多人在新氧上查完资料以后直接线下去医院，绕过了新氧。这和新氧专注的垂直领域也有关系，他们擅长的都是比较硬核的医美。所以新氧后来的增长引擎其实是广告。但是广告的变现模式就是谁钱多谁声音大，这在一定程度上就和他自己本身的目标背道而驰了。当然这也是绝大部分的公司变现的手段，比如百度。但是你看看现在百度名声还是有点差的。百度名声差没关系，大家该搜还是搜（搜的很多东西也没医疗那么重要，比如杨幂体重之类的hhh）。新氧我不知道会不会受名声影响更多。但是你判断吧哈哈哈，我自己现在对这个公司还没那么感兴趣。主要是估值。

我比较好奇用户黏性问题。医美国内女性普遍接纳度高，因此我猜它潜在用户数很大。那么除去护肤这种疗程性项目，用户百分之多少用它整了一个之后又同样返回它种草去做了别的项目？又有多少用完即卸载？
类似题材小红书更好地解决了黏性。

hfpp 发表于 2021-01-13 21:46:36
能否具体说一下小红书是怎么解决用户黏性的？
至于做完后卸载，我实在是想不到什么理由会让人卸载新氧APP，要知道这不是一个工具性的APP，而是一个知识+社区+电商三合一的APP，应该是很有黏性的。

我不是PM 所以在这方面也就抛砖引玉了。假如一个人要整什么地方，他只要不失败就不可能同一个部位反复整，也不可能热衷于无条件长期同题材答疑分享？他要是失败了，他又会怎么做呢？那么问题来了，一个用户完成了解的目的后为什么还要保留app? 我只看过几次朋友用它，所以具体真的使用的用户到底怎么想我不能瞎说。你要是真好奇不如去豆瓣提问，可能豆瓣小组有人会很有心得。只是我可以肯定这几个朋友一两年后手机里至少常用app一定没有它，不是说它不好而是人家可能换个手机就不需要再下载了。小红书个人看法是它是利用了人类凡学需求和对新事物的好奇。它的范围远远广于美容美体。同样我本人没有下载它，偶尔看看朋友做小博主发的微信小程序分享。哈哈哈因为我觉得小红书不利于个人攒钱计划，所以我并不会下载它，但是肉眼可见这个app是有很多人自愿频繁长期用和经营

补充内容 (2021-1-14 14:19):
以及我上一次朋友手机一起看它的专题还是两年前了，说不定它们引入了新业务。因此本人的回复（其实我也是好奇提问）仅供参考，并不与时俱进。蹲个地里别人的精彩分析～

xinsheng 发表于 2021-01-14 02:31:38
我也比较看好新氧, 很棒的赛道, 很有意思的领导层. 今年业务受到疫情打击应该是比较重, 所以可能财报不是那么好看. 近期的利好就是机构持股了, 不过那个利好也很快被消化, 股价又跌下去了.

多谢分享，按照我的理解，新氧的优势在于可以一站式解决一次医疗美容整个周期里的所有需求，从种草、知识获取、观望、比较，到预约、分期付款、保险、术后分享。因为做医疗美容是一个长周期的决定，因此新氧这种垂直式的、B端C端都做的更容易做成，请教一下美团和天猫是否也能提供这些？没有仔细研究过

hfpp 发表于 2021-1-14 18:37
多谢分享，按照我的理解，新氧的优势在于可以一站式解决一次医疗美容整个周期里的所有需求，从种草、知识 ...

天猫应该还没有医美, 它的路线里应该也不会有医美这种东西. 美团确定是有的, 我在美团也收到过医美的推送, 比如玻尿酸, 植发什么的. 你看下这个视频的评论, 是我和博主之间的讨论, 聊得就是新氧.

https://www.youtube.com/watch?v= ... E7%A9%BA%E6%9D%AFTV

这篇文章讲新氧和美团之间的竞争，值得一读
https://www.iheima.com/article-307594.html
基本就是说美团的医美板块在数据层面获得了巨大的增长，靠的是本来就有的生活美容板块的巨大流量，这部分流量导到轻医美是有即刻成效的；与之对应的，新氧只能把守住自己重医美这块阵地，强调医美的医疗属性，强调医生的重要性，同时深耕行业，和医生、机构建立长期合作关系，通过打造IP的方式为医生赋能，打造粘性；looking forward，新氧要想夺回轻医美的阵地，需要的是流量，美团要想打入重医美的阵地，则需要专业上的积累，两者对比，还是流量的获取更容易一点

这盘套住的人不少呀，目测要慢慢磨掉。。。

Ryou99 发表于 2021-01-14 15:18:45
这盘套住的人不少呀，目测要慢慢磨掉。。。

确实，我刚刚入，希望这次能直接起飞，哈哈。这股有一个问题就是在美国投资者那里太没有知名度了，这个业务美国人不太容易理解，所以很多trader在里面。