【银河搞钱指南】流动性泛滥，逆回购爆表，泡沫还能持续多久？

hey 欢迎回到 银河搞钱指南，今天又是干货满满的一帖

逆回购市场爆了，来到了历史高点，今天就来聊聊逆回购的几个方面：1.什么是逆回购？ 2.对股市的影响  3.美联储政策预测

1.什么是逆回购？发生了什么？
回购(repo)就是典当，把债券卖给美联储，问美联储要钱，其实就是变相QE，因为Fed给市场注入了流动性。
逆回购(rrp)正好相反，是变相的quantitative tightening（QT），因为Fed在收回流动性
这几天逆回购突破了历史高点，反映出市场上的流动性泛滥，大家都不想要现金，而想要抵押品

2.对股市的影响
过去的经验显示出 rrp 和 VIX 和 inverted S&P 有一定的相关性，见下图：

更重要的是RRP 是 fed加息的信号，因为RRP 本质就是轻度的QT，如果流动性超过了RRP的容纳范围，Fed就不得不采取更强硬的QT手段，比如缩减购债规模，或者加息
RRP 16年达到高点时，正是Fed加息的起点，见下图：

如今RRP再次来到历史高位，留给Fed的空间还有多少呢？答案是：有，但是不多。
16年RRP最高470B，而Fed Balance sheet上有4T的国债，大概就是10%。而如今，因为疫情Fed疯狂扩表，账上的国债大概有7T，10%就是700B，RRP最多能留给Fed 200B的空间

同时，财政部TGA账户，大概就是政府存在Fed的钱，随着最近的经济刺激计划在疯狂下降，基本实现了6月底前缩减到500B的目标
但这同样也意味着：美国政府下半年不可能再推出大规模经济刺激计划来救市了。反而可能加快提税等财政紧缩政策。

3.美联储政策预测Fed 缩减购债 和 加息 一定会加快提上议程。之前的SLR不再延期，FOMC会议汇报都是Fed在不断释放的信号，感兴趣的看下之前的帖子吧：
聊一下问什么powell昨天讲完话，今天就暴跌
详解SLR
SLR对银行股的影响及市场分析

可能这也解释了为什么最近股票、币圈都在震荡、下跌。
市场对通胀、加息的预期非常敏感，现在已经嗅到了风险的味道，他们宁愿以0利率把现金以RRP的形式借给Fed，也不愿意投入风险资产。
而随着通胀、流动性的恶化，QT的影响可能会提前到来。

从技术面看，QQQ已经形成了一个非常标准的三角形态，如果再不能突破前高，下跌的动能将会非常足，我个人最近的投资也是以稳健为主。

油管、podcast、小红书同名，感谢关注！

ellaowen 发表于 2021-6-9 04:43
求你了不懂就别扯了 rrp改过cap了 现在总共可以吃4tn了 有cap你大概都不知道 莫名其妙算个10%也是服了 然后 ...

我猜你是说80b 的cap，* num of primary dealer。

那是理论上的最大值，你家有100w，你会借50w出去？

其次fed总共才有7t的债券，政府债只有5t, 10y以上的长期债券还不一定能用。

最后你有观点就说，有证据就放。别阴阳怪气的，地里不就是大家交流的平台？水平低就不能发言了？那爱因斯坦出来了大家就都别发论文了呗？

你水平高你写一篇来分析、预测，有理有据我一定给你点赞

求你了不懂就别扯了 rrp改过cap了 现在总共可以吃4tn了 有cap你大概都不知道 莫名其妙算个10%也是服了 然后rrp调整是个technical adjustment 压根不是升息 rrp也根本不是轻度qt 你这个水平真的不要出来误导人家了

ellaowen 发表于 2021-6-9 11:00
我就说一句 你去看看现在tap rrp的那些MMF到底能不能投股市。。

钱是流动的，我现在说的是流动性泛滥和风险资产价格的背离

MMF的钱能不能投股市和我这篇文章有啥关系？

给你我的三段论：
1. 市场上流动性泛滥
2. 风险资产价格横盘或下跌
3. 资本已经嗅到了风险，所以非常保守

我们就这个话题聊吧，我不想离题太远。

如果你想聊，我希望你能提供一些论据，比如：
- 市场流动性并没泛滥， 或者RRP反应不了市场流动性
- 市场流动性和风险资产价格并没什么关系
- 资本并不认为现在有风险，资产价格的震荡是由其他因素造成的
- 或者按你说的，现在的流动性全部集中于MMF，而这些MMF都不能投股市

如果你能给出一些文章或者数据的话，我会非常感谢！

银河系搞钱指南 发表于 2021-06-08 17:21:26
我猜你是说80b 的cap，* num of primary dealer。

那是理论上的最大值，你家有100w，你会借50w出去？

诶真的捉鸡 都说出“你家有100w，你会借50w出去了“说明两点 1 你不懂现在的问题是系统里有太多excess reserve 2 repo是secured lending. 你不借50w出去你是准备放在现在收益率是负的的前端tbill里吗
而且吧 那也不是理论的最大值 给你指条路 去看看每个MMF有多少钱
是的确不是soma里所有都可以拿来做rrp 但7t拿个4t还是没问题的 如果真跟你说的10% 那三月从30bn cap改到80bn cap不是改了个寂寞？
我没说你不能说 但你说的是不错的 还以科普的形式发布 那是不是误导大家了？你可能有一两句是来自于fact 但你很多imply的东西是不对的啊 逻辑也是脱钩的 比方说那个10% 你倒是给大家解释下为什么当年最多的时候take了10%现在最多也该是10%呢 你imply的引理这个max ratio是不变的你证明了吗 你是不是应该写出来“我觉得是这样 但不确定对不对 我也证明不了。” 想要引流从中恰饭 那就做好功课 说的东西明明不对还装懂 就不好了

ellaowen 发表于 2021-6-9 09:44
诶真的捉鸡 都说出“你家有100w，你会借50w出去了“说明两点 1 你不懂现在的问题是系统里有太多excess res ...

你先看懂我在聊什么ok？
我是在聊rrp冲高说明现在流动性泛滥，现在资本愿意去0利率的rrp也不愿意股市，反映了资本已经嗅到了风险。
1. excess reserve
？？？你看不到我满片都在讲流动性泛滥？流动性不泛滥哪来的excess reserve？

2.secured lending跟rrp cap有什么关系？
正因为是secured lending，所以大家才会疯狂去rrp，但问题是fed有那么多security给你借吗？

3. MMF
一样的问题，现在RRP是卖方市场好吗？你MMF有钱不代表你能买得到债券好吗？短期国债收益都快降到0了ok？

4. 4t
fed理论上的最大值就5t的债券，你告诉我他会拿4t出来做rrp？
我都说了我的10%是因为历史上最高他就是10%，我tm又不是Powell，我怎么可能确定一定就是10%？
你在我这鸡蛋里挑骨头有意思？

5.引流恰饭
我有引流，但是我没有恰饭。
我的视频都会辛辛苦苦的码字再总结出来，这样大家不用关注我的个人媒体也可以交流咨询。
我的多篇帖子都是3000+字，还要配图，据我自己观察算是地里干活比较多的
可以回去看看大多数的评价都不错，也被多次推荐过
引流的问题我专门问过管理员是否可以，我还说过如果地里不让放视频了那我就不放了，管理员都没问题我不知道你哪来的那么大的脾气？

最后我还是想问你我到底哪里不懂装懂了？
再说不懂装懂有什么问题么？每个人的认知不都是有限的？我就是来分享我有限的认知的啊？每个人都分享自己的观点，大家不才能进步吗？

还是那句话，有不同观点你就提，想交流你就好好交流，阴阳怪气的评论我不会再回复

银河系搞钱指南 发表于 2021-06-08 19:56:19
你先看懂我在聊什么ok？
我是在聊rrp冲高说明现在流动性泛滥，现在资本愿意去0利率的rrp也不愿意股市，反映了资本已经嗅到了风险。
1. excess reserve

我就说一句 你去看看现在tap rrp的那些MMF到底能不能投股市。。