小码农的2年投资感悟：越来越相信指数的力量

先简单自我介绍下，我是个工作了几年的湾区码农，工作刚刚开始都是放high yield saving，从24年下半年开始接触投资美股，一直到现在。

平时我401k，HSA存满，搞了两年的mega backdoor，目前有14w在fidelity个人账户，14w在401k有，然后2w的HSA，还有12w的roth IRA，剩余是自己公司的股票（startup还没上市）。按照持仓来分，除去34w的sp500（VOO，SPYM，还有401k里面对应的fund），还有长期持有的5w的谷歌，2w的Meta，1.5w的NVDA。

过去两年投资大盘为主，但也经常低仓位交易个股，不搞call/put，不搞杠杆。目前整体的回报轻微超过大盘，ytd跟大盘差不多，total cumulative return比大盘多了2%。

最近我的出来的结论是：我自己的投资水平普通，我自己的选股，不论是波动还是收益，都不如大盘 + 少量qqq的组合。另外我还有很多心得跟大家分享，全文100%手打无AI：

永远无法预测未来

24年中开始个股投资之前，我被媒体宣传的经济危机洗脑，还有巴菲特指数，即股票市值vs GDP过高，暗示着股市大回调即将到来。但其实23，24，25连续三年的接近或者超过20%的return，今年也有10%。

我还曾经贪恋过23 24年的magnificent 7的极高的return，觉得超大公司之后几年一定能强者恒强，25年买入过很多大科技，但是最终也没有获得超高的return，今年大部分的M7都没跑赢大盘。

在最近半导体暴涨之前，我在新闻里接触的是各种大科技股票优秀的回报，完全对半导体不了解，也不知道基本面，那时候AMD还在100附近徘徊。但是今年以来都是铺天的各种半导体公司，我现在觉得，作为一个小散户，都是在某个领域股票暴涨之后才了解到这个公司，等大家都知道这个公司，开始买了之后，反而带来不了超高的回报，因为涨幅最多的部分已经被错过了。大部分人总是后知后觉的。

看财报绝不仅仅是营收和利润增长

每次大公司财报，网上就是铺天盖地的各种增长数字，很有意思的是否beat华尔街的预期，我曾经非常执着于这些信息，但渐渐意识到这些都意义不大，都是短期的波动，一个季度的财报的代表性没有很强。比如当时很不解的是微软在26Q2的azure的增长是39%，低于华尔街的预期40%，才1%就股价下跌，但是在26Q3是48%，高于预期45%，才3%就股价上涨，仅仅过了才三个月，怎么就有这么大的差别呢？我在想我是不是被这些数字绕进去了，而是忽略了本身公司所在business的发展。本质上，MSFT仍然保持着很高的资本回报率，并且cloud的business一直在迅速发展。

还有Apple，之前我不解的是，在很长的时间里revenue增长都是10%左右，甚至更低，然而股价却长期保持了年化20%+的增长。其实股价上涨不仅仅是靠收入增加，还有公司的估值PE的变化，是否回购股票让流通股数变少，进而增加eps，还有公司是否分红，如果把分红重新投资也能增加很多的收益，还有公司获得利润之后是否投入capex来扩展业务等等，Free cash flow也是很重要的指标。 总之财报里能研究的东西太多了，而我们的媒体总是选取最重要的那几个数字在反复宣传，而有很多隐含的信息都被大大忽略了，作为散户非常容易被忽悠。

不仅仅要看收益率，更要看波动

在网络上或者身边，经常看到有人说谁谁谁重仓了某个股票，终于翻了多少倍这样的例子，曾经我也非常的羡慕，但现在我意识到这都是有很大的代价，因为个股的波动实在是太大了。记得彼得林奇说过，平均个股一年的波动是50%，但一年内这个公司基本面可能没任何变化。
拿半导体举例子，我看过太多当日涨跌超过10%的个股了，CRWV，MRVL，SNDK等等，AMD，NVDA也经常有超过5%的波动。更高的波动意味着更高的风险，去年的关税战，今年初伊朗打仗带来的波动，大盘的回撤vs个股的回撤是差距非常大的。我们是可以量化风险调整后的return的，夏普比例就是一个办法，当然还有很多别的。费了那么多时间研究交易，如果忍受了超过大盘的波动，最终得到的回报仅仅略高于大盘，是完完全全不划算的。

我自己从去年底meta从700+暴跌就开始建仓meta，一直到今年9月份加到了8w的meta，cost basis低于600，幸运的是等来了九月份暂时的暴涨，在740大部分获利离场，也是开心了一阵子。但后面算了算，我的确是获得了超过大盘的收益，大约有4k，但是这部分钱对我的生活没任何影响，而且我的波动率远高于大盘，在持仓的上半年经受了很多心理的折磨和犹豫。而且meta是成功的案例，我还有别的没有超过大盘的投资，最终平均下来进一步降低了我获得的超额收益。

一定要注意资本利得税

投资初期，我是自己的的个人账户来频繁买卖个股，但到了交税才发现，short term的资本利得是要按照收入交税，30%+的联邦税率，还有近10%的加州的税，加起来是40%+的税率，意味着假设一个股票我买卖赚到了50%，我实际拿到的其实也就是20%+，可是我又怎么能保证能outperform market这么多呢？即便是long term的资本利得，也是15%的联邦税，然后加州仍然有10%左右的税率，加起来就是25%的税率，仍然非常高。

在今年初的大跌中，我卖掉VOO，低于170买入了英伟达，然后没过多久在215的时候卖掉，换回VOO。本来获得了30%的收益很开心，但是一算发现，同期VOO也是从低点反弹涨了15%，可是由于我的30%是short term资本利得，实际并没有获得太多超额收益。但是如果我是买VOO长期持有，仅仅需要将来用钱的时候交税一次，并且如果那时候搬离了加州去税低的地方，还能免去至少10%的加州的税，如果那时候收入较低，那15%的联邦税也能免去。这样对比下来差距是很大的。

现在我是个人账户全部只买SPYM，仅仅在Roth IRA或者HSA这种免税账户里交易，能省去大量税，在这里强烈推荐mega backdoor！

也要关注下ETF的管理费

我们常提到的VOO，QQQ，SPY，SOXX这些ETF，都有或多或少的fee，SPY(0.09%), VOO(0.03%), SPYM(0.02%), QQQ(0.18%), QQQM(0.15%), IQQ(0.12%)。我在刚刚开始投资的时候，就是无脑买SPY和QQQ，但是其实对于散户来说，买SPYM和IQQ是更好的选择，追踪同样的指数，同样的表现，但是省掉了不少的fee。如果是10w的投资，每年就能省掉70，虽然不多，但是是长期持有10-20年，以及资金规模会变大，每年都白白付出更多的fee不值得。

sp500指数的内在机制决定了它很难被beat

有次在跟gemini的对话中，我学习到了几篇论文，是亚利桑那州立大学的Hendrik Bessembinder写的，核心观点就是股市是正偏态分布，绝大部分的财富是4%的公司创造的。举个例子，英伟达从之前的不到1T，到现在的4T，增加了巨量超过3T的市值，可是别的公司，在几千亿市值的时候，即使全部跌完，也只是减少几千亿的市值。现在股市的市值都是极少数大公司创造的，股价的下跌有100%的limit，然而股价的上涨没有上限。

这意味着，如果我们没有顺利选中那少数的明星公司，那我们个股的收益一定低于大盘的，在长的时间维度大盘是非常难beat的，巴菲特在当年很著名的赌约也印证了这一点。然而宽基的指数基金保证了我们一定能选上这些公司，分享这些公司的收益。

永远相信经典指数基金，而不是各种新型ETF基金

我有段时间沉迷于在Fidelity看各种ETF，比如小盘ETF，海外的ETF，还有很多带Fidelity Enhanced的等等，看得眼花缭乱。很多都是最近十年才出来的，而我们过去的十年都处在大牛市中，表面上看能outperform sp500，但是并没有经历过大熊市的考验，而且管理费通常要更高，长期下来不一定划算，任何管理费都是额外的成本，需要outperform the market来弥补，但是想要outperform market是非常非常难的。现在我认为，在可见的未来，还看不到现有的sp500和纳斯达克100被取代的可能，要坚持定投相关ETF，选择费率最低的长期持有！

更广义的投资其实是投资自己

其实人本身就像是经营一个公司一样，投资不仅仅是手头的股票的增加，不仅仅是挣钱。还是自己去学习新知识技能，努力工作，获得更高的薪水，去认识更多的人，多旅游，参加活动，拓展自己的阅历。有的人可能会用每天一两个小时的时间来研究k线，公司消息，做短期trade。这些时间同样可以来做很多有意义的事情，同样能够建立自己的long term wealth。正如我们看待一个公司一样，我们看每年的收入，现金流，账面的财富，但还有隐形资产，产品、技术的护城河等等。人也是一样，不仅仅是眼前的财富，工作，还有朋友圈，人的性格，阅历，健康。人的一辈子是短暂的，与其花那么多时间去研究这些冷冰冰的数字，不如去多拓展拓展，让这一辈子不留遗憾。人生的优化目标不是账面上的钱，而是一辈子的健康与幸福。

相信大师的智慧

我关注过很多价值投资相关的知识，巴菲特，段永平，彼得林奇，李录这些人的不少演讲都有听过。至今还有很多话记忆深刻。

巴菲特：买入股票，你就要做好长期持有的准备，哪怕跌了15%，50%，也不要轻易被动摇。买股票就是买一块地，每天隔壁的人都报个价想要买这个地，但这只是个价格而已，实际地的价值，每年的产量不会随着抱价的改变而改变。买股票买的是business的一部分。这个观点让我更加的冷静，更加能拿得住。也让我知道购买sp500，就是买的美国的国运，买的美国是最发达的经济体，这500家大公司源源不断推动生产力进步创造的价值。巴菲特也反复提到过，如果是普通人，最好的投资就是90%的低成本宽基指数基金 + 10%的国债，并且找到自己一生热爱的事业，努力工作。

彼得林奇：人们等大跌的底是永远等不到的，因为只有股票从低点上涨之后才知道当初是底。我在去年关税战的大跌中深有体会，那几天每天都在怀疑是不是底，但越等会越低，然后突然开始暴涨了。所以没人能抄到最低的底，最低的底部也往往是负面消息最多的时候，这时候要有纪律性，每下跌固定的百分比，加仓固定的金额，切忌情绪化的操作。

虽然《彼得林奇的成功投资》是1989年出的，但是里面的非常多观点仍然适用。作者专门在最后讲要对市场有信心，提到美国在70年代经历的大通胀时代比现在严重得多，利率也高得多，美国衰退论早就有了，但是美国最终都坚持过来了。每次大跌都是建立未来几十年财富的机会。

巴菲特在今年的采访也讲到，美国是个奇迹，即使是现在，仍然在源源不断吸引各国优秀的人，这是个secret source，虽然我不知道它是什么，但是它的确work。

这也更加坚定了我长期持有低费率宽基指数基金的想法。

匿名用户 发表于 2026-11-12 22:54:57
AI slop又臭又长

希望你可以仔细看看再评论，全文是我手写的。当然如果还被说有ai味道那我也没辙了

AI slop读不动

匿名用户 发表于 2026-11-12 23:01:54
希望你可以仔细看看再评论，全文是我手写的。当然如果还被说有ai味道那我也没辙了

耶

4% 那paper 确实nb