关于 "8年来美已财富自由" 中提到的 Box Spread 想和大家探讨一下

看到 [8年来美已财富自由，每年50w分红] 这个帖子里提到 "利用SPX Box Spread做到0.6%的利息" 。研究了一下这个东西，想和大家分享一下一点个人的理解，也想抛砖引玉，请有操作过的同学分享经验。
reddit com  /r/PMTraders/comments/pziqxa/spx_box_spreads_what_they_are_and_how_to_use_them 是我看到的一个比较详细的解释

简单举例
如果一个当前价格为$45的标的有如下期权：
都是xxx到期，
strike price $40 的put 价格为 $1.5
strike price $50 的put 价格为 $6
strike price $40 的call 价格为 $6
strike price $50 的call 价格为 $1

假设期权没有交易的手续费

Long Box Spread 就是  买入$40 call ，卖出 $50 的call，买入$50的put，卖出$40的put，总共将会付出 100 * (6-1 + 6-1.5) = 950 的现金买入期权，这个Box Spread 无论如何，收益都是 0.5 * 100 = 50，也就相当于一个$950的定期saving，收到了 50/950 = 0.0526 的利息

Short Box Spread 就是  卖出$40 call ，买入 $50 的call，卖出$50的put，买入$40的put，总共将会收到 100 * (6-1 + 6-1.5) = 950 的期权credit，这个Box Spread 无论如何，收益都是 -0.5 * 100 = -50，也就相当于以 50/950 = 0.0526 的利息借了$950

引用的帖子提到ta借到的利率极低，我很好奇，这儿的利率到底是等效于什么？是约等于FED的相同时长的债券的短期利率吗？

如果有操作过的同学，可以大概介绍一下这种方式有什么特别的注意点和风险吗？

我是原帖作者。Box利率等于Treasury yield加一个margin。这个margin现在大约在0.3%左右。

所以3个月的Treasury yield大约0.2%那么Box的利息大约0.5%。一年的Treasury yield大约0.7%那么Box的利息大约1%。5年Treasury yield大约1.7%那么Box的利息大约2%。

Box可以long也可以short。Long Box没什么风险，等于存了定期。Short Box有可能被margin call。如果有portfolio margin那么short box就约等于借了margin loan，但是0.5%左右的利息比所有的margin loan都便宜。而且Box的利息在税务上是capital loss，一般来说比interest expense要好用。

补充内容 (2022-02-04 16:17 +08:00):
补充一下这里说的都是SPX Box Spread。SPX option是European style不能early exercise。这很重要，否则你short的那些leg可能被对方early exercise。

进击的hillbilly 发表于 2022-02-04 15:23:19
如果任由这个spread 到期被exercise，有没有可能因为流动性不够，交易阻塞，价差有变化，导致这个spread 有最终利息上涨的可能。是不是要尽可能地在到期之前一段时间就close 掉？

SPX Box是cash settled的，不存在流动性问题。你持有到期exercise的时候就会直接拿到/付出那么多的cash

这样能赚钱完全是因为有1.5的40put存在…
现在能套利的空间很小 robinhood自己就是差价赚钱的

卖盒子得大账户吧，而且得挑流动性好的，但是流动性好的盈利空间又小。至于风险，可以自行查找Robinhood 关掉盒子功能的来由。

nidexiaojiji 发表于 2022-2-4 00:00
我是原帖作者。Box利率等于Treasury yield加一个margin。这个margin现在大约在0.3%左右。

所以3个月的Trea ...

如果任由这个spread 到期被exercise，有没有可能因为流动性不够，交易阻塞，价差有变化，导致这个spread 有最终利息上涨的可能。是不是要尽可能地在到期之前一段时间就close 掉？

nidexiaojiji 发表于 2022-2-4 00:00
我是原帖作者。Box利率等于Treasury yield加一个margin。这个margin现在大约在0.3%左右。

所以3个月的Trea ...

看到Reddit的帖子里有提到，如果underlying security 剧烈波动，使用portfolio margin 就有margin call的可能，这种情况一般会是多大的波动才会引起？

进击的hillbilly 发表于 2022-02-04 15:27:39
看到Reddit的帖子里有提到，如果underlying security 剧烈波动，使用portfolio margin 就有margin call的可能，这种情况一般会是多大的波动才会引起？

不清楚，但是SPX也就是标普500的波动一般都不大，即使2020年也没导致Box的margin call。

nidexiaojiji 发表于 2022-2-4 17:22
不清楚，但是SPX也就是标普500的波动一般都不大，即使2020年也没导致Box的margin call。

感谢释疑，收获匪浅！

lz和自由的nidexiaojiji大神，感谢你们的经验分享！我想请问strike price是随便写吗？比如现在SPX是4001，我写3000和5000，2026年12月到期的，有什么风险吗？不同的strike price会有什么影响？再次感谢神们抽时间回答我的疑问！