达利欧：硅谷银行只是泡沫破灭的开端

　　全球对冲基金巨头桥水创始人达利欧（Ray Dalio）3月15日在社交媒体领英上发文称，硅谷银行倒闭仅是短期债务周期泡沫破灭的开端，他认为未来一两年美国的经济金融情况将非常严峻，再加上美国的内外部冲突，达利欧认为未来两年投资风险非常高。

　　达利欧认为，过去不到一周硅谷银行发生的事件，是典型的短期债务周期泡沫破灭的景象。他表示，每个短期债务周期大约持续7年，上下加减大约3年。在这个周期里，当央行收紧货币抑制信贷增长和控制通胀，信贷通常会收缩并通过多米诺式传染自我加强，直到央行创造出容易钱消除信贷收缩，也就是创造出新的信贷和债务，这又是给下一个大的债务问题埋下种子，直到这些短期债务周期堆积的债务资产和负债达到一个不可持续的临界点，然后所有的东西在债务重组和债务货币化中坍塌，这个过程大约每75年发生一次，上下加减25年。
　　达利欧认为，在不同的短期债务周期里，出现泡沫的行业是不一样的。2008年，泡沫发生在住宅房地产，这一次是出现在现金流为负的风投私募以及不能承受更高利率和货币收紧的商业地产公司。但泡沫破灭时自我强化的收缩动态是一样的。达利欧认为，硅谷银行倒闭是这个收缩动态的早期信号，它将在风投行业引起连锁反应，并将超出风投的范围。

短期债务周期破灭的五个步骤

　　对于美联储收紧货币政策如何导致短期债务周期的泡沫破灭，达利欧解释称，因为一个人的负债是另一个人的资产，而且大多数人都是加杠杆多头，当利率上升并且货币收紧时，资产的估值下降，这损害了债务人、债权人、资产持有者和金融中介。达利欧表示，这会引发自我加强的收缩和传染，因为当人们需要钱时，其他资产就被出售，当债权人受到损害时，他们会限制贷款。那些对正在破灭的资产泡沫杠杆率最高的金融中介机构（最重要的是银行）尤其受到影响。达利欧认为，典型的情况是，在经历了一个很长的低利率和大量信贷时期后，大量加杠杆的资产会因为加息和收紧货币而贬值，然后就会产生经典的多米诺式倒下。
　　达利欧认为，我们现在还处于目前这个周期收缩的早期阶段，而且加杠杆多头持有的资产规模很大，因此硅谷银行倒闭可能后续会出现更多问题。
　　达利欧称，历史经验显示，在短期债务周期收缩阶段结束前，通常会出现五个步骤。第一，资产以非常低价格被迫出售，这会导致大的亏损被公布出来从而引起借贷的进一步收缩。第二，股权稀释，即以非常大的折扣出售股票，用未来现金流来保守估计股票现值。第三，非常有吸引力的兼并价格，业内协同效应强的企业去收购陷入困境的公司。第四，信贷问题对市场和经济产生负面影响。第五，因为问题已经变成系统性威胁，美联储会放松政策，银行监管机构提供货币、信贷和担保。
　　达利欧认为，在目前的节点上，美联储放松政策还为时过早，但是他会密接关注美联储会做什么，因为美联储的权衡变得很艰难。往后看而不是往前看，收紧而不是放松看起来更合适。然而往前看，问题出现抬头的时间不会太久，最终会导致美联储和银行监管机构采取保护行为。所以达利欧认为，我们现在接近短期债务周期的强力收紧阶段到收缩阶段的拐点。

短期矛盾积聚成更长期的问题

　　达利欧表示，当债务是以一个国家自己的货币计价，债务危机和债务传染最终会被央行创造足够的货币和信贷填补资金缺口而得到抑制。比如这一次，当美联储保证所有储户的钱都免受损失并表示它还将保护其他人，这不仅带来更多的信贷，还显示它将在其他案例中采取类似的行动。
　　但这就引出一个问题，这些创造出来的钱和信贷的成本是什么？
　　达利欧表示，这就延伸出一个更大更长期的问题，即美国中央政府持有大量的未偿还债务，当它卖出的债务超出需求，央行就将这些债务货币化，即央行印刷货币买入债务。当债务资产和债务负债规模如此大，对债权人保持足够高的实际利率而又不对债务人要求太高的实际利率，这是非常困难的。
　　达利欧认为，真正的大问题是当央行印了太多的钱不能给债权人提供足够的真实回报，这会导致他们开始卖出债务资产，这将会严重恶化供需平衡。由于在外流通的美国债务资产和债务负债规模巨大，再加上还有更多的债务资产和负债将会出现，很可能会出现政府债务供给将比需求大很多倍的情况，对市场和经济而言这将会带来非常高的实际利率，导致债务和经济阵痛，最终会让美联储从加息和缩表变成降息和扩表。后者会导致实际利率下降，然后又会导致更多债务资产被出售，因为这些债务资产带来实际回报在下降。
　　达利欧认为，虽然人们现在还没考虑美联储下一次降息和量化宽松，但是我们应该这么做，因为它发生的时间可能不到一年，并且将有巨大的影响。达利欧认为，美元因此大幅贬值的可能性很高。未来一两年的经济金融情况将很艰难。
　　除了债务周期之外，达利欧认为，美国现在还面临内部冲突，即2024年大选，以及外部冲突，最重要的是中美和美俄之间的冲突。当金融经济情况变差与内外部冲突同时发生时，未来两年的投资风险非常高。
　　达利欧认为，好的投资关键是在各种不相关的、回报较好的资产之间取得平衡，他还提示，降低风险会带来预期汇报的下降，不可能即降低风险，又取得较高的回报。

补充内容 (2023-03-19 10:30 +8:00):
英文原文，链接：
https://www.linkedin.com/pulse/w ... ituation-ray-dalio/

xhs房产经纪：svb破产利好房市，因为不敢加息了，房价见底可以开始飞涨了，大家都在抢offer啦！

匿名用户 发表于 2023-03-15 06:40:21
如果地里的对于经济问题的未来，如果形成了主流意见的话，那么反过来看就可以了，很简单，韭菜总是大多数

我去年到现在特意观察了，22年裁员停止校招的时候一直在说23年更惨，实际今天看来23年的确比22年惨，还是预言对了

达利欧老爷子衰退之前就是唱空派，话说他还在之前的视频里多次暗示中美秩序反转的可能性

这老头的预言要成真了？

dalio每次说的都头头是道逻辑自洽但是鲜有实践性。感觉老头比较适合走学术研究。

债务不用老爷子说，肯定会出问题。而且过往经验老爷子的话马后炮回过头来看大部分都还挺灵，还是先系好安全带吧

如果地里的对于经济问题的未来，如果形成了主流意见的话，那么反过来看就可以了，很简单，韭菜总是大多数

哈哈哈感觉翻开了老头的 原则